Cross

De vallende R-ster

augustus 13, 2023

De rente kan waarschijnlijk niet sterk stijgen

Er zijn analyses dat de rente weer terug kan naar niveaus die we in de jaren zeventig hebben gezien. Het is natuurlijk ook gemakkelijk om te stellen dat na zo’n lange periode van de rentedalingen er een lange periode van rentestijgingen volgt. Een sterke rentestijging is onwaarschijnlijk. Dat geldt zowel voor de reële rente als voor de inflatieverwachtingen. De centrale bank doet er goed aan om de rente net boven de evenwichtsrente te houden en verder niet te veel te bewegen. 

Waarom de rente niet sterk kan stijgen

De reële rente is afhankelijk van R*

De hoogte van de reële rente is sterk afhankelijk van de groeivoet van de economie. Een economie met een sterk groeiende bevolking en een stevige productiviteitsgroei heeft een hoge groeivoet. Daarmee ligt ook de natuurlijk of evenwichtsrente op een hoger niveau. In de economische modellen wordt deze groeivoet aangeduid met R* (R-ster) en volgens verschillende berekeningen daalt die al jaren. 

Waarom de rente niet sterk kan stijgen

Waarom R* wel zou kunnen stijgen

Er zijn wel scenario’s waarin R* wel kan stijgen. Zo kan de Amerikaanse bevolking harder groeien als er sprake is van meer immigratie. Maar de gemiddelde Mexicaanse vrouw krijgt tegenwoordig veel minder kinderen dan vroeger. Voorlopig zijn er andere landen in Midden- en Zuid-Amerika die het stokje overnemen, maar het effect is nu al veel minder sterk dan voorheen. Ook in Europa is de toestroom vluchtelingen onvoldoende om een hogere groeivoet te rechtvaardigen. Op termijn kan kunstmatige intelligentie wel zorgen voor meer productiviteit.  Vooralsnog is productiviteit overal zichtbaar, maar niet in de cijfers.

Inflatieverwachtingen

De andere component zijn de inflatieverwachtingen

Sterk stijgende inflatie is een andere reden waarom de rente sterk zou kunnen stijgen. Een sterke rentestijging is onwaarschijnlijk. Dat blijkt ook wel uit de inflatieverwachtingen Het natuurlijke effect van een vrije markteconomie is dat prijzen voortdurend dalen. Ondernemers concurreren met elkaar en innovatie en productiviteit zorgt voor lagere prijzen. Uiteraard kan een uitzonderlijke geldgroei voor meer inflatie zorgen, maar centrale bankiers hebben inmiddels voldoende kennis om inflatie onder controle te krijgen. Alleen op de onderdelen van vraag en aanbod waar centrale bankiers geen vat op hebben, kan inflatie ontstaan. Veel van die zaken hebben een sterk tijdelijk karakter, zoals een oorlog in Oekraïne of een pandemie. De belangrijkste bron die dan overblijft zijn grondstoffen, want die zijn per definitie eindig. Overigens hoeft dat op termijn in de circulaire economie geen probleem te zijn, maar in de komende decennia wordt het lastig. 

 

Een sterk stijgende rente is onwaarschijnlijk

 

Centrale bankiers hebben niet zo veel invloed op de ontwikkeling van de reële rente en de inflatieverwachtingen. Wel kunnen ze er voor zorgen dan de marktrente net boven de evenwichtsrente ligt. Op dat niveau wordt innovatie en productiviteit optimaal gestimuleerd. Nu zorgt een lage rente alleen maar voor zeepbellen en is een te hoge rente een onnodige rem op de economie.

 

Han Dieperink, Chief Investment Strategist

disclaimer

Gerelateerde artikelen

Een goede eerste helft

De eerste jaarhelft zit er bijna op. Aandelenbeleggers kunnen terugkijken op een goede eerste jaarhelft. Dat is geen toeval. In

Meer lezen

Zomerhausse

Zomerhausse door Amerikaanse presidentsverkiezingen, desinflatie en lagere beleidsrentes en positieve winstbijstellingen.

Meer lezen

Update verkiezingen

Update verkiezingen. Er is onrust in Frankrijk, Mexico en India, alle drie naar aanleiding van verkiezingen.

Meer lezen

Ontvang nu uw gratis boek

Lees meer over:

Nieuwe prioriteiten in het post-Corona tijdperk

De versnellende IT-revolutie

De kracht van het verhaal

Oplossingen voor diverse crises met duurzame thema's





    Door uw bericht in te sturen bevestigt u dat u akkoord gaat met de opslag en verwerking van uw persoonsgegevens door Auréus, zoals uiteengezet in de
    Privacyverklaring.











      Uw privacy is belangrijk voor ons. Graag willen we u op de hoogte houden van gerelateerde informatie. Mogen we u af en toe een e-mail sturen?


      Koffie?

      Verder praten over de dynamiek van vermogen. Maak hier een afspraak voor een kop koffie bij ons op kantoor of bij u thuis.

      Plan een oriënterend telefoongesprek






        Door uw bericht in te sturen bevestigt u dat u akkoord gaat met de opslag en verwerking van uw persoonsgegevens door Auréus, zoals uiteengezet in de
        Privacyverklaring.