Cross

De bear-markt in alles

juli 16, 2022

Inmiddels zijn de koersen zo ver gedaald dat er sprake is van een bear-market. Typisch is dat een daling van 20 procent of meer. Volgens sommige definities is een bear-market voorbij wanneer de koersen weer met 20 procent zijn gestegen, maar eigenlijk is het einde het punt waarop alle verliezen zijn goedgemaakt. Een gemeenschappelijke eigenschap van bear-markten is dat bij de start de meeste beleggers geen enkel idee hebben wat de oorzaak is van de daling is. De belangrijkste reden dit keer is dat prijzen door centrale bankiers en overheden al langere tijd worden gemanipuleerd, eigenlijk al vanaf 2001. Daarmee laten ze zien dat ze niets hebben geleerd van de val van de Sovjet-Unie.

FXtmXDnVQAANzEA-1

Een kenmerk van het eigendomsrecht in een kapitalistische omgeving is dat dit eigendom moet worden gekocht en verkocht op de marktprijs. In de afgelopen decennia hebben overheden ingegrepen om de marktprijzen hoog te houden, omdat anders het financiële systeem instabiel zou kunnen worden als gevolg van de hoge schulden. De eurozone is hierin het verst gegaan, een direct gevolg van de start van de euro. Dat betekent ook dat Europa waarschijnlijk de grootste klap zal krijgen. Veel contracten in euro zullen daarom achteraf waardeloos blijken te zijn.

FXyoPxTUIAIgGbl

Door de hoge inflatie kunnen centrale bankiers de prijzen van activa niet langer ondersteunen. In plaats van een ‘bull-market of everything’ is er daardoor nu sprake van een ‘bear-markt of everything’. De krimpende liquiditeit raakt veel markten hard. Op moment dat die liquiditeit terugkeert is het snel afgelopen met de bearmarkt, maar daar lijkt het voorlopig niet op. De liquiditeit kan ook verbeteren door sterk dalende energieprijzen. Olie is vele maanden onderweg en bij het huidige verbruik van 100 miljoen vaten per dag en de huidige prijzen, zit er veel geld vast in olie-opslag. Een sterke daling van de dollar kan ook het einde van de bear market betekenen. Dat geeft ruimte aan centrale banken buiten de Verenigde Staten om het beleid te versoepelen. Verder kan een bear-market ook eindigen omdat waarderingen wel erg aantrekkelijk beginnen te worden.

FXZCb0wXkAEl00k-1

De grote vraag bij bear-markten is hoeveel er van af kan en hoe lang het nog duurt tot het einde? Niet elke bear-market is hetzelfde. Helaas lijkt deze bear-markt in veel opzichten op die van 1973. Vervang de oorlog in de Oekraïne door de Jom-Kippoer oorlog en de FANG-aandelen door de Nifty Fifty en er zijn meer overeenkomst dan verschillen. Toen maakten centrale bankiers en overheden fouten, maar met de huidige monetaire gekte en de extreme polarisatie in de politiek zijn de fouten groter. Toen waren de vakbonden machtig, maar tegenwoordig is sociale media een uitstekend alternatief. Bovendien is de arbeidsmarkt veel krapper dan in de jaren zeventig. De bear market van 1973 duurde lang (630 dagen) en de totale daling was ruim 48 procent

 

Piek

Bodem

 Daling %

Aantal dagen

9/7/1929

11/13/1929

-44.7

67

4/10/1930

6/1/1932

83.0

783

9/7/1932

2/27/1933

-40.6

173

7/18/1933

10/21/1933

-29.8

95

2/6/1934

3/14/1935

-31.8

401

3/6/1937

3/31/1938

-54.5

390

11/9/1938

4/8/1939

-26.2

150

10/25/1939

6/10/1940

-31.9

229

11/9/1940

4/28/1942

-34.5

535

5/29/1946

10/9/1946

-26.6

133

6/15/1948

6/13/1949

-20.6

363

7/15/1957

10/22/1957

-20.7

99

12/12/1961

6/26/1962

-28.0

196

2/9/1966

10/7/1966

-22.2

240

11/29/1968

5/26/1970

-36.1

543

1/11/1973

10/3/1974

-48.2

630

11/28/1980

8/12/1982

-27.1

622

8/25/1987

12/4/1987

-33.5

101

3/24/2000

10/9/2002

-49.1

929

10/9/2007

3/9/2009

-56.8

517

2/19/2020

3/23/2020

-33.9

33

Gemiddelde

 

-37.1

344

Mediaan

 

-33.5

240

 

Na de recente daling is het te laat om te verkopen, maar wellicht nog te vroeg om te kopen. Toch wordt niet alles tegelijk en even sterk afgestraft in een bear-markt. Na een bear-market wisselt het marktleiderschap tot op heden altijd. Dat betekent dat niet Big-Tech groei de kar zal trekken. Wat wel succes zal hebben wordt meeste gedurende de bear-markt duidelijk. Achteraf zijn beleggers vaak verbaasd hoe goedkoop sommige aandelen wel niet waren op het dieptepunt van de bear-markt. Zie zo’n markt dus eerder als een kans, dan als een bedreiging.

FXzY_y8VEAAZ_kn


De besluiten van het Macrocomité van Auréus worden gebruikt voor de invulling van de Actieve portefeuille. In deze portefeuille worden aandelen, obligaties en alternatieve beleggingen over- of onderwogen en kunnen er actieve keuzes worden gemaakt voor bepaalde sectoren, regio’s, obligaties, looptijden ect. Risicobeperking is een belangrijk onderdeel van de Actieve portefeuille. De Markt/Factor portefeuille wijkt slechts beperkt af van de index (MSCI ACWI IMI). Er is sprake van een structurele allocatie naar vijf factoren om de factorpremie op lange termijn te innen. Daarom worden keuzes van het Macrocomité niet meegenomen. Wel wordt er geherbalanceerd wanneer het portefeuillegewicht 10 procent afwijkt van de neutrale allocatie.  De SRI-Impact-portefeuille heeft een focus op duurzame en impactvolle beleggingen/bedrijven, de benchmark voor deze portefeuille is de MSCI ACWI SRI. Om een kern van duurzame SRI-fondsen bevinden zich 6 impactsatellieten. Keuzes gemaakt in het Macrocomité worden voor zover relevant meegenomen in de SRI-Impact-portefeuille. Voor de Individuele Aandelenportefeuille maken wij gebruik van de research en beleggingsfilosofie van Financiële Diensten Amsterdam (FDA). Deze op groei- en kwaliteitsaandelen gerichte research/strategie heeft een allocatie naar Europese en Amerikaanse aandelen. Het doel is de outperformance van de benchmark (MSCI World). Keuzes gemaakt in het Macrocomité ten aanzien van over- of onderwegen van aandelen en obligaties worden meegenomen voor de allocatie in de Individuele Aandelenportefeuille, voor de regio- en de sectorverdeling volgen wij de research van FDA. 

Auréus streeft er naar om correcte en actuele informatie te verstrekken afkomstig van betrouwbare bronnen, maar kan de juistheid en volledigheid van de informatie in deze publicatie niet garanderen. Aan deze publicatie kunnen derhalve geen rechten worden ontleend. Auréus aanvaardt geen aansprakelijkheid voor enige directe of gevolgschade voortvloeiende uit het gebruik van deze publicatie of de inhoud ervan. Deze publicatie is niet bedoeld als een aanbod of verzoek tot aan- of verkoop van een financieel instrument en moet evenmin worden beschouwd als een persoonlijk beleggingsadvies, aangezien de inhoud van deze publicatie niet is toegesneden op de individuele (financiële) situatie en doelstellingen van beleggers. Potentiële beleggers worden er nadrukkelijk op gewezen dat aan beleggen financiële risico’s zijn verbonden. Zij dienen dan ook goed kennis te nemen van de inhoud van relevante informatie over desbetreffende belegging (prospectus, informatiememorandum, essentiële beleggersinformatie, essentiële-informatiedocument etc.) en worden geadviseerd onafhankelijk advies in te winnen om zich een goed oordeel te kunnen vormen over die risico’s en/of deze risico’s passen in/bij hun beleggingsdoelstellingen, financiële situatie, risicoprofiel en risico acceptatie. De waarde van een belegging kan fluctueren. Het is mogelijk dat beleggers bij verkoop of beëindiging van hun belegging minder terugkrijgen dan hun inleg. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Gerelateerde artikelen

De achterblijvers in de Mag 7

De achterblijvers in de Mag 7 zijn Apple en Tesla. Toch zijn dit waarschijnlijk de belangrijkste AI-bedrijven in de Mag 7.

Meer lezen

De enige bron van alfa

De enige bron van alfa is timing. Timing is simpelweg laag kopen en hoog verkopen, maar in de praktijk blijkt alfa vluchtig.

Meer lezen

Japanse interventie

Japanse interventie. De Japanse overheid heeft meer mogelijkheden dan ingrijpen in valutamarkten om de yen te sturen.

Meer lezen

Ontvang nu uw gratis boek

Lees meer over:

Nieuwe prioriteiten in het post-Corona tijdperk

De versnellende IT-revolutie

De kracht van het verhaal

Oplossingen voor diverse crises met duurzame thema's





    Door uw bericht in te sturen bevestigt u dat u akkoord gaat met de opslag en verwerking van uw persoonsgegevens door Auréus, zoals uiteengezet in de
    Privacyverklaring.











      Uw privacy is belangrijk voor ons. Graag willen we u op de hoogte houden van gerelateerde informatie. Mogen we u af en toe een e-mail sturen?


      Koffie?

      Verder praten over de dynamiek van vermogen. Maak hier een afspraak voor een kop koffie bij ons op kantoor of bij u thuis.

      Plan een oriënterend telefoongesprek






        Door uw bericht in te sturen bevestigt u dat u akkoord gaat met de opslag en verwerking van uw persoonsgegevens door Auréus, zoals uiteengezet in de
        Privacyverklaring.