Winsten dragen de koersen
07 september 2026
- Aandelen blijven veerkrachtig
- Groei op een breder fundament
- Geen schuldencrisis, wel normalisatie
- Betere vooruitzichten voor obligaties
- Voorkeur voor aandelen en private markten
Aandelen zijn september wat zwakker begonnen. Dat komt vooral doordat de gestegen rente de rentegevoelige groeiaandelen raakt, precies de aandelen die dit jaar het hardst stegen. Toch toont de markt zich opnieuw veerkrachtig en blijven correcties beperkt. Het fundament wordt overeind gehouden door de sterke bedrijfsresultaten. Uiteindelijk volgen aandelenkoersen namelijk altijd de onderliggende winstontwikkeling.
Wereldwijd wordt de stijging van de aandelenmarkt dit jaar gedreven door hogere winstverwachtingen, en steeds minder door een handvol grote techbedrijven. Analisten stellen hun winstschattingen breder naar boven bij: ook voor middelgrote en kleinere bedrijven en voor regio’s als Japan, Taiwan en Zuid-Korea.
De rente op langlopende leningen stijgt. Sommigen vrezen een schuldencrisis, maar die angst is misplaatst. De rente wordt simpelweg weer normaal na twintig jaar van uitzonderlijk lage rente. En zolang de economie sneller groeit dan de rente, wordt de schuld vanzelf kleiner. De rente stijgt bovendien overal ter wereld. Het gaat dus om een grote, structurele verandering en niet om het probleem van één land. Alleen Frankrijk vormt een echte zorg.
De gestegen rente zorgt daarmee voor betere rendementsvooruitzichten voor obligatiebeleggers. Om die reden hebben we in een eerder stadium de rentegevoeligheid van de obligatiecategorie verhoogd. Hoewel de markt een renteverhoging vreest, zal de inflatie verder dalen richting de 2 procentsdoelstelling van de centrale banken. Daardoor zullen zij de beleidsrente op termijn eerder verlagen dan verhogen.
Op portefeuilleniveau blijven wij enthousiast over aandelen. We geven nog altijd de voorkeur aan aandelen boven obligaties. Hoewel de vooruitzichten voor obligatierendementen zijn verbeterd, zien we op portefeuilleniveau een beter alternatief in private markten, zoals private equity, private debt en real assets.
Gerelateerde artikelen
De magische 4%
Lange tijd rekende Nederland met vier procent. Pensioenfondsen gingen ervan uit dat hun beleggingen gemiddeld dat rendement haalden. Toekomstige uitkeringen
Meer lezen
De semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij
Chipaandelen corrigeren hard, maar de semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij. Kunstmatige intelligentie en robots stuwen de vraag.
Meer lezen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
