Wegvallende onzekerheden

• Meer zekerheid over renteverlagingen door meevallende inflatiecijfers

• Minder politieke onzekerheid, Trump aan de leiding

• Meer evenwichtige groei wereldeconomie

• Winstgroei niet langer geconcentreerd in Big Tech

• Ruimte voor zomerrally

De Federal Reserve geeft duidelijke signalen af dat ze op het punt staat om de rente te verlagen. De eerste verlaging zal er waarschijnlijk komen in september van dit jaar en daarna zal elke bijeenkomst van het FOMC tot medio 2025 – in totaal acht keer – aangegrepen worden om de rente te verlagen. De Fed heeft meer zekerheid over de ontwikkeling van de inflatie door meevallende inflatiecijfers en een afkoelende arbeidsmarkt. De afkoeling is voldoende om het beleid te wijzigen, maar een recessie is nog altijd onwaarschijnlijk. Dat betekent dat de Fed erin is geslaagd om de inflatie onder controle te krijgen, zonder dat er sprake is van een recessie. Dat is een prestatie van formaat en geeft meer vertrouwen in het monetaire beleid.

Na het debat tussen Biden en Trump is de weerstand tegen Biden, vooral binnen de eigen gelederen, sterk gestegen. Uiteindelijk bepaalt Biden zelf of hij de kandidaat blijft en vooralsnog wil hij niet wijken. Ondertussen zorgt de aanslag afgelopen weekend op Trump dat zijn kansen verder zijn gestegen. Als de Democraten niet met een andere tegenkandidaat komen, lijkt de race om het presidentschap beslist. Ook dat is een onzekerheid die wegvalt. Komende week is er de Republikeinse conventie en over een maand de Democratische conventie.

De beperkte afkoeling van de Amerikaanse economie geeft ruimte voor eerder genoemde renteverlagingen, maar zorgt er ook voor dat de Amerikaanse groei meer in evenwicht komt met andere delen van de wereld. In Azië en in Europa trekt de economische groei juist aan. Dit zorgt er voor dat meer aandelen kunnen profiteren van stijgende koersen waardoor een meer evenwichtig beeld ontstaat. Dat betekent ook dat de wereldeconomie en daarmee de beurs nog beter bestand is tegen een stootje.

Waar de winstontwikkeling in het eerste kwartaal volledig werd bepaald door grote techbedrijven die profiteren van de ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie, wordt de winstgroei over het tweede kwartaal naar verwachting slechts voor de helft gedragen door deze aandelen. Dat betekent dat de winstgroeiverschillen tussen aandelen afnemen, terwijl er tegelijkertijd meer positieve resultaten worden gerapporteerd door bedrijven buiten de Verenigde Staten, een gezonde ontwikkeling.

Financiële markten houden rekening met toekomstige ontwikkelingen. Dat betekent dat onzekerheden snel worden verdisconteerd, inclusief het meest zwartgallige scenario. Tegelijkertijd betekent dit ook dat als die onzekerheden wegvallen, er weer ruimte is voor meer opwaarts potentieel. In snel tempo vallen nu de onzekerheden over het moment van de eerste renteverlaging, over de volgende president van de Verenigde Staten en over toekomstige winstontwikkeling van bedrijven weg. Dat is voldoende voor een verdere voortzetting van de zomerrally.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer