Vietnam, de stille winnaar van de handelsoorlog
08 augustus 2025
Vietnam was een van de eerste landen die een handelsdeal sloot met de Verenigde Staten en dat pakt voor het land relatief gunstig uit. Landen die hebben gewacht met onderhandelen over importheffingen – zoals bijvoorbeeld Zwitserland– zijn veel slechter af. Zo’n deal is ook kenmerkend voor de bamboepolitiek van Vietnam, een beleid op basis van flexibiliteit en veerkracht: pragmatisme en een mix van openheid en voorzichtigheid in zijn buitenlandse betrekkingen. Hoewel de beurs van Vietnam (nog) niet is gerubriceerd als opkomende markt, staat het wel op het punt om te promoveren uit de huidige status van frontier market. Dat is terecht want in vele opzichten is Vietnam het schoolvoorbeeld van een succesvolle opkomende markt.
De tarievendeal
De recente handelsdeal tussen Vietnam en de Verenigde States toont aan hoe behendig Hanoi diplomatiek opereert. Waar andere landen nog steeds worstelen met dreigende Amerikaanse tarieven tot wel 46%, wist Vietnam een deal te sluiten die het tarief terugbracht naar 20% – slechts marginaal hoger dan de huidige 15-17% die Vietnamese exporteurs al betalen.
De deal is overigens niet zonder haken en ogen. De meest verraderlijke clausule betreft “transshipment” – goederen die via Vietnam worden gerouteerd om Amerikaanse tarieven te ontwijken. Hier geldt een tarief van 40%, wat Vietnamese bedrijven in de problemen kan brengen die afhankelijk zijn van Chinese grondstoffen. Voor bijvoorbeeld een textielfabrikant als Thanh Cong Garment is dit een hoofdpijnprobleem: tot 70% van hun grondstoffen komt uit China.
De MSCI-revolutie in het verschiet
Veel interessanter voor beleggers is de aanstaande opname van Vietnam in belangrijke aandelenindices. Na jarenlange voorbereiding staat Vietnam op het punt om in september 2025 opgenomen te worden in de FTSE Emerging Market index, gevolgd door MSCI Emerging Markets index ergens tussen 2027-2028.
Dit is geen administratieve formaliteit. Wanneer Saoedi-Arabië en Koeweit werden opgewaardeerd, zagen hun aandelenmarkten stijgingen van 20-30%. Ook voor Vietnam, met een geschat gewicht van 4-6% in de MSCI Azië-index, zou dit forse kapitaalinstroom kunnen betekenen, waarbij beurzen uiteraard de neiging hebben om vooruit te lopen op deze ontwikkeling.
Waarom Vietnam nu?
De Vietnamese economie vertoont een unieke combinatie van stabiliteit en groei die zeldzaam is in opkomende markten. Met een overheidsschuld van slechts 37% van het BBP heeft Hanoi ruime fiscale ruimte voor infrastructuurinvesteringen. De economie groeide in de eerste helft van 2025 met 7,5%, en de regering mikt op 8-10% groei voor de komende vijf jaar.
Bovendien profiteert Vietnam optimaal van de “China+1” strategie van multinationals. Bedrijven als Apple, Nike en Samsung hebben al massaal productie verplaatst naar Vietnam om minder afhankelijk te zijn van China. De buitenlandse directe investeringen stegen in de eerste helft van 2025 met 8,1% tot $11,7 miljard.
Het Lumen Vietnam Fund als graadmeter
De prestaties van de Lumen Vietnam Fund – ’s werelds eerste UCITS-fonds dat in Vietnam belegt – illustreren het potentieel. Het fonds behaalde in juli 2025 een rendement van 5,9%, waarmee het jaar-op-jaar op +7,8% staat. Sinds de oprichting in maart 2012 heeft het fonds een indrukwekkend rendement van 233% behaald. Desondanks zijn Vietnamese aandelen aantrekkelijk gewaardeerd.
Wat opvalt is de lage correlatie met andere markten. Terwijl de MSCI Emerging Markets en Chinese aandelen onder druk staan, kiest de beurs van Vietnam vaak een eigen richting. Dit maakt het land interessant voor portefeuillediversificatie.
Conclusie: kansrijk alternatief voor opkomende markten
Vietnam bewijst dat opkomende markten niet hoeven te kiezen tussen Amerika en China – slimme diplomatie opent nieuwe wegen. Voor beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan Aziatische groei zonder de volatiliteit van China, biedt Vietnam een interessant alternatief.
Interessant genoeg heeft Trump een persoonlijke geschiedenis met Vietnam. Trump heeft nooit in het leger gediend. Nadat hij viermaal uitstel voor de dienstplicht had gekregen vanwege zijn studie werd Trump in 1968 goedgekeurd. Kort daarna bleek er toch ‘opeens’ sprake van een medisch probleem, waardoor hij niet naar Vietnam hoefde. Volgens de president had hij een probleem met zijn voet. Trump gebruikte Vietnam eerder als locatie voor belangrijke diplomatieke ontmoetingen. In 2019 ontmoette hij Kim Jong-un in Hanoi voor hun tweede top.
Voor zijn ontmoeting met Kim Jong-un heeft Trump met Vietnam handelsakkoorden gesloten, voornamelijk met opdrachten voor de Amerikaanse luchtvaartindustrie ter waarde van ruim 21 miljard dollar. Trump beschreef partijleider To Lam als “een absoluut genoegen” om mee te werken in een bericht op Truth Social. Trump uitte tijdens een eerder gesprek in november 2024 zijn waardering voor zijn eerdere bezoeken aan Vietnam en de Vietnamese gemeenschap in de VS. Ongeveer 1,5 miljoen Amerikanen van Vietnamese afkomst zijn stemgerechtigd.
De komende MSCI-opname zal een belangrijke lakmoesproef worden. Lukt het Vietnam om de instroom van internationale fondsen goed te absorberen en de groei vol te houden, dan is het land mogelijk een nieuwe ster aan het opkomende markten-firmament.
Verschillende Amerikaanse fabrikanten verplaatsen hun productie naar landen buiten China, nu de handelsoorlog tussen ’s werelds twee grootste economieën zijn tweede jaar ingaat. In plaats daarvan verplaatsen ze de productie naar andere Aziatische lagelonenlanden zoals Vietnam, Cambodja, India, Bangladesh en Maleisië. Vooral Vietnam is een grote bevoordeelde. In 2024 stegen de importen uit Vietnam naar de VS tot 136,6 miljard dollar, een stijging van ongeveer 19 procent ten opzichte van 2023. Terwijl importen uit China in dezelfde periode slechts met 2,8 procent stegen. Vietnam werd zo de derde grootste leverancier van goederen aan de VS, na Mexico en China.
Vietnam heeft meerdere strategische voordelen die het tot een aantrekkelijk alternatief voor China maken. De Vietnamese export lijkt op die van China (het land heeft de expertise om soortgelijke producten als China te maken) en de fabriekslonen liggen 64% lager dan in China. Het land heeft al jarenlang ervaring in arbeidsintensieve sectoren zoals textiel, elektronica en schoeisel, wat een soepele overgang mogelijk maakt. De nabijheid van China maakt het logistiek eenvoudiger voor bedrijven om hun toeleveringsketens te verplaatsen.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
Financiële steun voor topsporters
Talent alleen wint geen medailles. Zonder financiële steun voor topsporters blijft zelfs het grootste talent vaak gewoon onbenut.
Meer lezen
De Straat van Hormuz weer open.
De Straat van Hormuz gaat weer open, maar niet voor Iraanse olie. Wat betekent dit voor de olieprijs, inflatie, de Fed en beleggers?
Meer lezen
