Veerkracht en volatiliteit

• Fed houdt vast aan stagflatie-strategie
• Twaalfdaagse oorlog eindigt in gecontroleerde crisis
• Buitenlandse beleggers blijven trouw aan VS
• Sterke bedrijfswinsten ondersteunen herstel

De Federal Reserve heeft op 18 juni opnieuw besloten de rente ongewijzigd te laten op 4,25-4,50%, maar waarschuwde voor een toenemend risico op stagflatie. Fed-voorzitter Jerome Powell benadrukte dat de centrale bank “de eerste effecten van de door president Trump ingevoerde tarieven op inflatie” begint te zien, terwijl de inflatieverwachting werd verhoogd naar 3,1% en de groeiprognose neerwaarts bijgesteld naar 1,4%. De verwachtingen voor renteverlagingen zijn drastisch afgezwakt: waar eerder nog drie of vier verlagingen werden voorzien, zijn dat er nu nog slechts één of twee in 2025. Meevallende inflatie gaat in de tweede jaarhelft ruimte bieden voor Amerikaanse renteverlagingen.

De geopolitieke spanning bereikte een hoogtepunt met de “Twaalfdaagse Oorlog” tussen Israël en Iran vanaf 13 juni. Israël startte luchtaanvallen op Iraanse nucleaire faciliteiten, gevolgd door Amerikaanse deelname waarbij B-2 bommenwerpers uraniumverrijkingsinstallaties bombardeerden. Op 24 juni werd een staakt-het-vuren aangekondigd. Opmerkelijk genoeg toonde de markt sterke veerkracht tijdens deze crisis. De S&P 500 evenaarde afgelopen week recordniveaus, terwijl de olieprijs verrassend gematigd reageerde.

Ondanks vrees over kapitaalvlucht blijken buitenlandse beleggers trouw aan Amerikaanse activa. Wekelijkse data van wereldwijde aandelenfondsen tonen dat internationale investeerders netto kopers waren in de weken na Liberation Day en mei. Data over Amerikaanse staatsobligaties bevestigen een vertraging in buitenlandse vraag, maar geen significante netto verkopen. De daling in portefeuilleweging van Amerikaanse aandelen reflecteert vooral benchmarkveranderingen na de marktcorrectie, niet een actieve herbalancering weg van de VS.

Aandelenmarkten hebben een V-vormig herstel laten zien dankzij de de-escalatie van handelsspanningen en sterke bedrijfscijfers. Amerikaanse bedrijven profiteren van veel betere winstherzieningen dan andere regio’s, wat de aanhoudende beleggerspreferentie voor Amerikaanse aandelen verklaart. Tegelijkertijd zijn veel professionele beleggers nog defensief gepositioneerd, wat ruimte biedt voor verdere koerswinst.

De markt klimt opnieuw zijn muur van angst, ditmaal gevormd door stagflatievrees en geopolitieke onzekerheid. Terwijl het staakt-het-vuren in het Midden-Oosten ademruimte biedt, is het wachten op nieuwe impulsen in de vorm van meevallende bedrijfsresultaten en renteverlagingen.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer