Trump 2.0

Dit weekend werd bekend dat Scott Bessent de minister van financiën (Treasury Secretary) wordt onder Trump. Voor financiële markten is Bessent een baken van stabiliteit en dat is belangrijk gezien de belastingplannen van Trump, de oplopende tekorten op de begroting, de Amerikaanse obligatiemarkt de dollar, en uiteraard de inflatie. Waarschijnlijk zullen financiële markten positief reageren op zijn aanstaande benoeming. Zelfs de Democraten klinken goedkeurend over de nominatie van Bessent. Het laat opnieuw zien dat Trump dit keer geen risico durft te nemen als het over inflatie gaat. De tweede regering Trump lijkt qua beleid daardoor steeds minder zijn eerste termijn.

Het draait om inflatie

Het grote verschil tussen de eerste termijn van Trump en zijn nieuwe termijn is de inflatie. Bij zijn eerste termijn waren er geen zorgen over inflatie, terwijl Biden de verkiezingen vooral verloren heeft door de hoge inflatie tijdens zijn presidentschap. Inflatie wordt niet voor niets gezien als een president killer. Niet eerder waren er dit jaar zo veel verkiezingen en in alle ontwikkelde markten heeft de zittende politieke beweging verloren. Dat komt ook omdat inflatie de gehele bevolking raakt. Het maakt dan ook niet uit of de inflatie inmiddels weer terug is op 2 procent. Kiezers kijken veel meer naar het cumulatieve effect van inflatie over de afgelopen jaren en constateren dat veel zaken gemiddeld 25 procent duurder is geworden. Een fenomeen dat ook wel wordt vertaald als bestaanszekerheid. Dat zorgde er dit keer voor dat vooral mensen met een laag inkomen  hebben gekozen voor Trump. Als Trump de volgende verkiezingen (mid-terms) wil winnen dan moet hij de inflatie laag houden, bijvoorbeeld door olie heel goedkoop te maken. Alleen al die focus op inflatie zorgt voor een opvallende begrotingsdiscipline, een sterke positie van de Fed-voorzitter en verstandige benoemingen zoals nu de nominatie van Scott Bessent. Het onder controle houden van inflatie heeft indirect mogelijk ook gevolgen voor een milder immigratiebeleid en de hoogte van importtarieven.

China meer naar de achtergrond

Het klopt dat Trump is begonnen met de handelsstrijd tegen China, maar dat betekent niet automatisch dat hij die strijd zal doorzetten. Afgelopen jaren was China het enige beleid waar Democraten de maatregelen van Trump overtroffen. Weliswaar heeft Trump importtarieven aangekondigd van 60 procent, maar het is maar de vraag of hij dat meer inzet als onderhandelingsstrategie om een deal te bereiken of dat hij China echt wil en kan raken. De rollen zijn omgedraaid met 8 jaar geleden. Veel Amerikaanse bedrijven zijn sterk afhankelijk van China, terwijl de afhankelijkheid in China van de VS is afgenomen. China heeft al die tijd gestreefd naar meer onafhankelijkheid en zelfvoorziening en is veel actiever geworden op de markten buiten de Verenigde Staten. Waar recent nog een tarief van 100 procent werd gesteld op Chinese elektrische auto’s in de VS, zal dat voor China niet veel hebben uitgemaakt. Het land verkoopt toch geen Chinese elektrische auto’s in de VS, maar wel in landen als Indonesië en India. Daar moeten Duitse en Amerikaanse bedrijven het afleggen tegenover de Chinese concurrentie. China is tegenwoordig minder afhankelijk van de VS, maar de VS is nog wel afhankelijk van China

Hillbilly Elegy in Trump 2.0

Een groot verschil met de vorige keer is dat Trump toen betrekkelijk autonoom aan de macht was en hij zich niet veel aantrok van de mensen in de Republikeinse partij, zelfs die in zijn regering zaten.  Gevolg was dat zijn beleid vaak strandde in de implementatie. Vandaar ook de aandacht en de haast bij de benoemingen. Dit keer zijn zowel de Republikeinse partij als de kandidaten voor de regering Trump 2.0 veel meer opgelijnd conform het Trumpisme. Zelfs mensen op Wall street durven er tegenwoordig voor uit te komen dat ze op Trump hebben gestemd. Verder heeft JD Vance in tegenstelling tot Mike Pence een veel grotere invloed op Trump. Samen met Trump wil hij de zware industrie weer terug zien te krijgen naar het Midden-Westen van de Verenigde Staten, een gebied dat nu vaak wordt aangeduid als de ‘Rust Belt’. Dat kan bijvoorbeeld door een sterke verzwakking van de dollar, maar ook door buitenlandse bedrijven (onder druk van tarieven) te vragen of ze voortaan in de VS willen produceren. Dat is in de jaren tachtig en negentig ook gelukt met Japanse autobedrijven.

Oorlog Oekraïne

De oorlog in Oekraïne wordt niet bevochten met tanks en straaljagers, maar met slimme munitie en drones. Wat dat betreft is het verstandig dat de Europese NAVO-landen de afgelopen jaren niet al te veel geïnvesteerd hebben in defensie. De fout die ze nu maken is dat ze alsnog die tanks en straaljagers gaan aanschaffen. Het komt wel vaker voor dat een oorlog wordt bevochten met wapens uit de vorige oorlog, maar uiteindelijk wint de nieuwe technologie. Oorlogen zorgen ook voor veel innovatie. Er is geen land ter wereld dat zoveel investeert in militair materieel als de Verenigde Staten. Het voordeel van drones en slimme munitie is dat het ook veel goedkoper is dan tanks en straaljagers. Door te investeren in deze nieuwe wapens gaan de kosten dus omlaag. Een opvallende benoeming in de regering Trump is Elon Musk. Musk moet de productiviteit van de Amerikaanse overheid verhogen en wat dat betreft is defensie een dankbaar onderwerp.

Trump klinkt milder dan in eerste termijn

Toen Trump won van Hillary Clinton was dat vooral omdat hij boos was op Clinton. Dat sloeg aan, vooral bij de mensen met een ‘I hate Hillary Clinton’-bumpersticker. Daarna moest hij vechten tegen de Republikeinen in zijn eigen partij die hem niet volledig steunden. Dit keer heeft hij de popular vote, de (echte) meerderheid in het Congres en heeft het Trumpisme de Republikeinse partij vrijwel volledig overgenomen. Dat geeft hem veel meer steun dan in de eerste termijn waardoor hij ook meer kan bereiken. Voor een president die zijn succes afmeet aan de stand van de beurs, is dat een positieve ontwikkeling. Het is ook de reden dat we dit keer waarschijnlijk een andere Trump zullen zien dan in zijn eerste termijn. Grote kans is echter wel dat hij door zijn sterkere positie in staat zal zijn dat hij met ‘America first’ veel landen buiten de Verenigde Staten meer pijn kan doen dan 8 jaar geleden.

Nalatenschap Trump 2.0

In de Verenigde Staten kan een persoon twee termijnen president zijn, dus nu moet hij zorgen voor een opvolger en is dit het moment om een nalatenschap achter te laten. Hoewel Elon Musk waarschijnlijk graag een opvolger wil zijn, lukt dat niet voor de geboren Zuid-Afrikaan. Meest waarschijnlijk is JD Vance zijn opvolger en dat betekent ook dat de invloed van Vance gedurende de komende jaren zal stijgen. Verder mag van een man die zijn naam met grote gouden letters op gebouwen wil, ook wel een opmerkelijke nalatenschap worden verwacht. De president die Trump het hoogst heeft zitten, is Eisenhower. De nalatenschap van Eisenhower is het Amerikaanse stelsel van snelwegen (interstates). Dat komt goed uit want ook in de Verenigde Staten zijn snelwegen, bruggen etc wel aan vervanging toe.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer

Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief 

Voor tussentijdse updates, volg Auréus op Linkedin