Tien verklaringen voor het koersherstel

1. Trump always chickens out

De belangrijkste oorzaak van het sterke herstel van de Amerikaanse beurzen is de opschorting van de hoge handelstarieven voor een periode van 90 dagen. Slechts één week na 2 april, toen Donald Trump een forse verhoging van de invoerheffingen aankondigde, besliste de Amerikaanse president om de tarieven voor de meeste landen op te schorten om onderhandelingen alle kansen te geven. Trump is in veel opzichten onvoorspelbaar, maar hij heeft inmiddels de bijnaam TACO gekregen: Trump Always Chickens Out.

2. De kansen op een recessie dalen snel

De verbetering van de handelsrelaties en de forse daling van de olieprijs hebben de angst voor een recessie doen dalen. De goedkopere olie ondersteunt de koopkracht en consumptie van de gezinnen, de sterkste groeimotor van de Amerikaanse economie. Zelfs een technische recessie (twee kwartalen krimp) staat ter discussie. De krimp in het eerste kwartaal was uitsluitend het gevolg van bedrijven die vooruitliepen op de invoering van hoge importtarieven, waardoor de Verenigde Staten extra importeerden en de voorraden stegen. Onderliggend was de vraag nog altijd sterk. Volgens de betrouwbare bbp-indicator voor het tweede kwartaal van de Atlanta Fed ligt de groei nu op 2,3 procent geannualiseerd.

3. Beleggers kopen de dip

Beleggers hebben van de daling van Wall Street gebruikgemaakt om Amerikaanse aandelen bij te kopen. In de eerste helft van april zijn volgens Charles Schwab twee- tot driemaal zoveel effectenrekeningen geopend als normaal. April was zelfs de maand met de grootste instroom ooit. ‘Buy the dip’ bleek al verscheidene keren een erg lonende strategie, zowel na de uitbraak van corona in 2020 als na de Russische invasie in Oekraïne in 2022.

4. Bedrijven winstgevender dan verwacht

78 procent van de ondernemingen van de S&P500-index die al resultaten voor het eerste kwartaal hebben gepubliceerd, heeft een winstcijfer gepubliceerd dat hoger lag dan verwacht. “Zowel het percentage bedrijven dat positieve winstverrassingen publiceert als de omvang van de meevallers is hoger dan het tienjarig gemiddelde”, merkt het onderzoeksbureau FactSet op.

Voorts valt op dat de aandelenmarkt hoger dan verwachte winsten meer dan normaal beloont. Bedrijven die positieve winstverrassingen publiceerden, hebben hun beurskoers met gemiddeld 1,9 procent zien stijgen in de periode vanaf twee dagen voor tot twee dagen na de publicatie van de cijfers. De afgelopen vijf jaar bedroeg de positieve koersreactie slechts 1 procent.

5. Trump is beter dan de (Europese) media ons willen doen geloven

Europese media richten zich vaak op internationale aspecten die voor Europa relevant zijn, terwijl binnenlandse Amerikaanse ontwikkelingen minder aandacht krijgen. De sterke polarisatie rondom Trump leidt tot selectieve berichtgeving aan beide kanten. Concrete economische resultaten kunnen onderbelicht blijven als ze niet passen in het heersende narratief. De media hebben een selectieve focus op controverses boven successen – slecht nieuws verkoopt nu eenmaal beter.

6. Grotere kans op monetaire impulsen Federal Reserve

De Amerikaanse overheid en Federal Reserve grijpen sinds de financiële crisis van 2008 veel agressiever in bij economische problemen, wat investeerders meer vertrouwen geeft. De Federal Reserve voert nu een veel pro-actiever monetair beleid met snellere renteverlagingen en kwantitatieve versoepeling. De groeivertraging als gevolg van de ‘handelsoorlog’ is voldoende reden voor lagere rentes.

7. Onder druk van Trump gaan Europa (Duitsland) en China fiscaal stimuleren

Duitsland heeft onder druk van Trump afscheid genomen van de schuldenrem, zodat er meer uitgegeven kan worden aan defensie en infrastructuur. Dit zorgt voor hogere economische groei. Ook China heeft meer ruimte op de begroting gecreëerd. De fiscale stimulering wordt gebruikt om de negatieve effecten van de handelstarieven op te vangen en de eigen economieën te ondersteunen – een klassieke reactie op protectionisme.

8. Correcties zorgen voor nieuw opwaarts potentieel

Een correctie is pijnlijk op korte termijn, maar historisch gezien vaak een noodzakelijke stap voor gezonde lange-termijngroei. Het schudt excessen uit de markt, creëert nieuwe kansen en dwingt tot betere bedrijfsvoering en regelgeving.

9. Kunstmatige intelligentie is groter dan de beurs had verwacht

We maken met AI dezelfde fout als met het internet in 1995 of de iPhone in 2007: we zien het als een incrementele verbetering terwijl het een exponentiële revolutie is. AI is geen nieuwe technologie, maar een meta-technologie die alle andere innovatie versnelt. Waar de PC ons werk veranderde, het internet onze communicatie en de smartphone ons dagelijks leven, transformeert AI het denken zelf. De grootste revoluties beginnen als speeltjes die we onderschatten. Deze keer onderschatten we de versnelling van alle vooruitgang, omdat intelligentie de grondstof is waaruit alle innovatie ontstaat.

10. De beurs is elke correctie weer te boven gekomen

Correcties horen erbij. Hoewel ze verschillende vormen aannemen – van dips (onder 10%) tot crashes (plotselinge dramatische dalingen) en bearmarkten (20% of meer) – heeft de geschiedenis aangetoond dat de markt zich altijd herstelt. De hersteltijd is meestal langer dan de tijd naar het dieptepunt, maar bullmarkten die volgen op crashes houden doorgaans zeer lang aan. Dit historische patroon bevestigt dat geduld en een lange-termijnvisie essentieel zijn voor succesvol beleggen.

Disclaimer

Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief 

Voor tussentijdse updates, volg Auréus op Linkedin