Relatie China VS

Trump heeft Xi Jinping uitgenodigd voor zijn inauguratie op 20 januari, maar de Chinese leider heeft de uitnodiging geweigerd. Ook Victor Orban heeft een uitnodiging gekregen, maar die heeft nog niet gereageerd. Niet eerder kwam een staatshoofd van een ander land naar de inauguratie van de Amerikaanse president. Gebruikelijk is dat alleen ambassadeurs en andere diplomaten worden uitgenodigd. De uitnodiging is bijna het tegenovergestelde van de eerste ontmoeting tussen China en president Biden in Anchorage in 2021. Voorafgaand aan die bijeenkomst maakten beide landen elkaar zwart  en er werd dan ook geen resultaat bereikt. De sancties richting China is het enige onderdeel waar de Democraten Trump hebben overtroffen. Dat terwijl voordat Trump toen aantrad er nog altijd sprake was van een goede relatie tussen de Verenigde Staten onder Obama en China.

Importtarieven

Als het aan Trump ligt komt er een uniform tarief van 60 procent op alles wat er uit China geïmporteerd wordt. Een uitzondering zal ongetwijfeld gelden voor elektrische auto’s waarop nu al een heffing geldt van 100 procent. Overigens is de impact van zo’n besluit minder groot dan tijdens de eerste termijn van Trump, gelet op het dalende aandeel van de Verenigde Staten in de Chinese export. Vorig jaar ging 0,8 procent (!) van de export van Chinese elektrische auto’s naar de VS. 

Het belangrijkste exportland voor deze auto’s was België met een exportaandeel van 11,4 procent, gevolgd door Thailand (10,1 procent) en het Verenigd Koninkrijk (8,11 procent). Voor de goede orde, Nederland staat op plaats 8 met 3,6 procent (55.000 auto’s). Net als elektrische auto’s gaan andere Chinese producten met een hogere toegevoegde waarde steeds vaker naar opkomende landen. Denk aan producten als energiecentrales, zonnecellen of industriële robots. China heeft een overschot op de handelsbalans van circa 1 biljoen dollar op jaarbasis. Veel van dat geld gaat nu naar de spaarrekening of de Chinezen kopen er goud voor. Vanwege de dreigende verhoging van de importtarieven zijn de Chinezen terughoudend met investeren. 

Reactie Chinezen op hogere importtarieven

Een reactie van China op de hogere importtarieven zou een verzwakking van de Chinese renminbi kunnen zijn, maar het land heeft zoals gezegd een exportoverschot van maar liefst 1 biljoen dollar op jaarbasis dus het heeft eerder een sterkere dan een zwakkere munt nodig. Waarschijnlijker is dat China de opbrengst dan gebruikt voor het steunen van de vastgoed- en de aandelenmarkt. Op de achtergrond speelt nog altijd de mogelijkheid van een Mar-A-Lago-deal tussen Trump en Xi. Scott Bessent, de beoogd minister van financiën onder Trump ziet zo’n nieuw Bretton Woods wel zitten. Dat zou zowel voor de Chinese ondernemers als de Chinese consument een opsteker kunnen zijn. 

Bessents 3-3-3 plan

Overigens is  Scott Bessent geen voorstander van hogere importtarieven. Die tariefsverhogingen dienen volgens hem vooral om een deal te sluiten met de Chinezen. Daarmee zou de relatie tussen China en de VS verbeteren. Bessent moet volgens Trump wat doen aan de Amerikaanse schulden en het begrotingstekort. Daarvoor heeft hij zijn 3-3-3 beleid voorgesteld: een begrotingstekort van 3 procent, een economische groei van 3 procent en stijging van de olie-export met 3 miljoen vaten (of equivalent in bijvoorbeeld LNG) per dag. Die olie drukt de olieprijs (en daarmee de inflatie). Met een begrotingstekort van 3 procent en een economische groei van 3 procent ontstaat er al snel ruimte om de Amerikaanse staatsschuld terug te brengen met positieve effecten op inflatie en rente.  

Nu is het 3-3-3 plan van Bessent niet meer dan een wensenlijstje dat conflicteert met de ook voorgestelde hogere importtarieven en het plan om de illegale vreemdelingen uit te zetten. Bovendien zullen hogere importtarieven en het uitzetten van vreemdelingen juist de inflatie aanjagen. Trump zal waarschijnlijk vooral de nadruk willen leggen op lage inflatie en minder op hoge importtarieven, gelet ook op zijn vertaling van Bessents 3-3-3 plan in een ‘nieuwe gouden eeuw’ voor de Verenigde Staten. 

Gevolgen

Een Amerikaanse gouden eeuw biedt ruimte aan hogere rentes, zowel via een hogere reële rente als via hogere inflatieverwachtingen. Verder kunnen met name activa profiteren die nu gewaardeerd zijn op recessieniveaus, dat zijn onder andere de meeste aandelen buiten de Verenigde Staten, maar ook de meer cyclische aandelen in de Verenigde Staten.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer

Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief 

Voor tussentijdse updates, volg Auréus op Linked