Op zoek naar nieuwe records

• Amerikaanse rente met 0,5 procent omlaag

• Amerikaanse economie groeit sterk door

• Winsten stijgen, terwijl korte rente daalt

• Lange rente kan stijgen bij uitblijven recessie

• Tot aan Amerikaanse verkiezingen mogelijk nog volatiel

• Voldoende perspectief voor aandelen en private markten

De Amerikaanse centrale bank verlaagde afgelopen week de rente met 0,5 procent. Dat is meer dan verwacht. Volgens Jerome Powell wil hij met deze verlaging het signaal afgeven dat de Fed de curve voor wil blijven, of er in ieder geval niet achter wil geraken. Daarnaast wijst hij op het toegenomen vertrouwen in het behalen van de inflatiedoelstelling van 2 procent. Tot aan de zomer van 2025 zal de Amerikaanse centrale bank elke vergadering van haar beleidsorgaan de rente met een kwartje verlagen, tenzij de data voor wat betreft inflatie en arbeidsmarkt wezenlijk gaat veranderen. 

Het komt niet vaak voor dat een centrale bank begint met het verlagen van de rente, terwijl de economie zo sterk groeit. In het afgelopen kwartaal was de groei 3,0 procent en voor dit kwartaal voorziet de Fed een groei van 2,9 procent. Die groei is ook goed nieuws voor de bedrijfswinsten. Die winsten stijgen in de komende kwartalen met meer dan 10 procent, ook omdat er volgens analisten nog steeds ruimte is voor verdere marge-expansie, onder meer al gevolg van de implementatie van kunstmatige intelligentie.

In de jaren negentig zorgden de productiviteitsverbeteringen als gevolg van de komst van het internet voor een hogere economische groei, maar bleef lange tijd ook de rente hoog. Die lange onafgebroken periode van groei en een desondanks gematigde inflatie, werd ook wel vergeleken met het sprookje van Goudhaartje. Alles was precies goed. Dit keer is het toch nog beter dankzij dalende rentes en stijgende winsten. Dat wordt veroorzaakt door de positieve effecten van de implementatie van kunstmatige intelligentie, iets dat niet alleen groter is dan het internet, maar ook een technologie die sneller wordt uitgerold.

De lange rente is in de afgelopen maanden gedaald vanwege de toegenomen angst voor een recessie. De huidige macro-indicatoren wijzen niet op een recessie in de Verenigde Staten, maar recessies zijn niet eenvoudig te voorspellen, deels omdat massapsychologie daar een rol in speelt (we praten elkaar de recessie in) en deels omdat in een typische recessie de economie door een externe schok als het ware van een klif af valt. Denk bijvoorbeeld aan de aanslagen van 11 september of de val van Lehman. Als er geen recessie komt, kan de lange rente omhoog.

Nu zijn externe schokken moeilijk te voorspellen, maar het is mogelijk dat de verkiezingen een rol kunnen spelen. De markt vreest hogere importheffingen (Trump) of hogere belastingen (Harris). In aanloop naar de verkiezingen begin november kan het daardoor onrustig blijven, maar naar verwachting is er na de verkiezingen sprake van het bezit van de zaak. Op dat moment vallen onzekerheden (over de uitslag) weg waardoor er meer opwaarts koerspotentieel is. 

Gelet op de ontwikkeling van de economie en de ontwikkeling van de rente is er nog altijd sprake van een goed moment om meer in private markten te beleggen. Daarmee wordt een portefeuille minder afhankelijk van de soms volatiele aandelen- en obligatiecategorie en verbetert zowel het portefeuillerisico als de rendementsverwachting in portefeuille. 

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer