Olieprijs: zorgen en kansen
25 april 2025
De oliemarkten zijn de afgelopen maanden getuige geweest van een dramatische prijsdaling. De Amerikaanse WTI-olie zakte onlangs tot onder de $60 per vat, terwijl de Brent-olie tijdelijk zelfs onder deze psychologische grens dook. Een lage olieprijs is één van de doelstellingen van Trump omdat voor veel Amerikanen de prijs aan de pomp gelijk staat aan de inflatieontwikkeling. In alle verkiezingen vorig jaar in de ontwikkelde landen verloor de zittende partij, vooral door de inflatie in de afgelopen jaren. Trump wil een lagere olieprijs. De onderhandelingen met Rusland over Oekraïne vinden niet geheel toevallig plaats in Saoedi-Arabië. Daardoor zaten de drie grootste olieproducenten ter wereld (VS, Saoedi-Arabië en Rusland) bij elkaar. De VS wil dan wel lagere prijen, maar de andere twee landen willen begrotingstechnisch liever een hogere olieprijs.
De handelsoorlog als katalysator
De escalatie van de handelsoorlog door de Verenigde Staten heeft als een katalysator gewerkt op de oliemarkten. De aankondiging van importheffingen heeft niet alleen directe gevolgen voor olie en olieproducten, maar ook voor de gehele wereldeconomie.
De geopolitieke spanning heeft het vertrouwen in de markt ondermijnd en zorgen over een wereldwijde recessie aangewakkerd. De geschiedenis leert dat Amerikaanse recessies altijd gepaard met dalende olieprijzen. Dit werd duidelijk zichtbaar toen de olieprijzen met ongeveer $15 per vat kelderden na de tariefaankondigingen.
Structurele veranderingen in aanbod en vraag
Meerdere factoren spelen een rol in het huidige marktevenwicht:
- OPEC+ productieverhogingen: Ondanks de dreiging vertraging van de economische groei als gevolg van importheffingen heeft OPEC+ besloten om de productiequota’s te verhogen. In mei zal de productie met 411.000 vaten per dag stijgen.
- Amerikaanse schalieolie onder druk: De Amerikaanse producenten vinden bij de huidige prijzen weinig ruimte voor winstgevende nieuwe boringen. Volgens de Dallas Fed Energy Survey hebben producenten gemiddeld $65 per vat nodig om rendabel nieuwe putten te boren.
- Afnemende vraag uit China en India: De olie-import uit deze cruciale markten stagneert, wat verdere druk zet op de prijzen.
- Sancties tegen Iran en Rusland: Ondanks westerse sancties blijven beide landen erin slagen om hun productie te verhogen en export via alternatieve kanalen te realiseren.
Wat we momenteel zien is niet alleen een reactie op fysieke marktomstandigheden, maar ook een psychologische reactie van marktdeelnemers. De angst voor een herhaling van 2014/2015, toen de olieprijzen tot onder de $30 per vat zakten, zit diep. Die prijsdaling toen werd toen veroorzaak door de Europese boycot van de Russen. De marginale verkoper (Rusland) en de marginale koper (China) zorgden toen via een olie- en gasdeal voor een halvering van de olieprijs. Speculanten hebben op dit moment massaal hun long-posities afgebouwd, wat de prijsdalingen verder heeft versterkt.
Toch zijn er signalen dat de kans op een verdere olieprijsdaling beperkt is:
- Afnemende booractiviteit: De lagere prijzen hebben al geleid tot een afname van nieuwe boringen in de Amerikaanse schalieolie-industrie.
- Breakeven-prijzen: De huidige prijzen liggen dicht bij het breakeven-niveau voor nieuwe schalieolie-putten. Een verdere daling zou direct leiden tot productieafname.
- Permian Basin productie: Er zijn aanwijzingen dat de productie in het Permian Basin, het hart van de Amerikaanse schalieolieproductie, mogelijk over zijn piek heen is.
- Federal Reserve beleid: De lagere olieprijzen zullen inflatiezorgen bij de Fed verminderen, wat ruimte kan geven voor monetaire versoepeling.
Signalen voor beleggers
Voor beleggers ontstaan er interessante kansen in de energiesector:
- Cashflow-rendement: De energiesector biedt momenteel het hoogste free cashflow-rendement binnen de S&P 500.
- Aandeelhoudersrendement: Grote oliemaatschappijen hebben sinds 2022 consequent meer uitgegeven aan dividenden en aandeleninkoop dan aan kapitaalinvesteringen.
- Waardering: Energieaandelen hebben ondanks de olieprijsdaling relatief goed gepresteerd ten opzichte van ruwe olie, wat duidt op onderliggende kracht.
Vooruitblik
De huidige prijsomgeving rond $60-65 per vat is waarschijnlijk niet duurzaam op lange termijn. De economische logica suggereert dat een langdurige periode onder de $60 per vat zal leiden tot een aanzienlijke vermindering van de Amerikaanse productie, wat uiteindelijk weer tot hogere prijzen zal leiden. Hoewel een verdere prijsdaling niet kan worden uitgesloten – vooral als de handelsoorlog escaleert tot een volledige mondiale recessie – is het waarschijnlijker dat we een bodem zullen zien gevolgd door een redelijk snel herstel.
Voor lange-termijn beleggers biedt de huidige zwakte in de oliemarkt een aantrekkelijk instapmoment, zowel voor directe blootstelling aan ruwe olie als voor kwaliteitsaandelen in de energiesector die zich richten op aandeelhoudersrendement boven groei. De oliemarkt heeft al vaker bewezen veerkrachtig te zijn, en de huidige situatie lijkt eerder een cyclische correctie dan een structurele ineenstorting. De olieprijs mag dan onder druk staan, maar de fundamentele vraag naar energie blijft een constante in onze mondiale economie. Ondanks de energietransitie is de vraag naar olie groter dan ooit.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Nog even en we worden allemaal Frans
Frankrijk zit door zijn staatsschuld klem in een vicieuze cirkel; de rest van de eurozone betaalt de rekening.
Meer lezen
Een verrassende eerste ronde
Brazilië draait na Argentinië naar rechts. Wat betekent de verkiezingsuitslag voor Zuid-Amerika en voor beleggen in Brazilië?
Meer lezen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
