Nogmaals de Magnificent Seven

De Amerikaanse aandelenmarkt stijgt naarmate het jaar ten einde loopt en vertoont geen tekenen van vertraging richting 2025. Beleggers omarmen de groeiende zeepbel. Beleggen was dit jaar gemakkelijk. Afgezien van een korte bull-markt correctie begin augustus waren er maar weinig dalingen. Deze konden het beste worden gebruikt om bij te kopen. Gebeurtenissen die mogelijk voor onrust konden zorgen – de presidentsverkiezingen, escalerende conflicten en onzekerheid over het inflatiepad inclusief de renteverlagingsplannen van de Federal Reserve – werden voor zoete koek aangenomen. Zelfs de relatieve zwakte in de aandelen van Nvidia, Apple en de rest van de Magnificent Seven tijdens de tweede helft van het jaar diende als weinig meer dan een kans om posities te verbreden. De S&P 500 is op koers om dit jaar bijna 30% winst te boeken, terwijl de technologiezware Nasdaq Composite bijna 35% stijgt.  

Een goed 2025

Er is een goede kans dat de S&P 500 komend jaar meer zal winnen dan Wall Street verwacht door de combinatie van de dereguleringsdrang van de komende Trump-regering en de voortdurende opmars van kunstmatige intelligentie. De Magnificent Seven is vorig jaar en dit jaar telkens met meer dan 75 procent gestegen. Nog altijd zijn er aandelen in de Magnificent Seven goedkoper dan de S&P 500 en nog eens 75 procent stijging is toch wel vereist om de zeepbelwaarderingen van de dotcomzeepbel en de Nifty Fifty te evenaren. Natuurlijk zit er de laatste tijd wel meer spanning tussen momentum aan de ene kant en waardering aan de andere kant. Een verbreding naar naar minder hoog gewaardeerde bedrijven die de vruchten plukken van kunstmatige intelligentie ligt volgend jaar voor de hand. 

Resultaten steunen koersen

De consensus verwacht een solide, zij het weinig spectaculair, jaar. Marktstrategen voorspellen gemiddeld dat de S&P 500 tegen het einde van 2025 rond de 6500 zal noteren, een stijging van 7 procent ten opzichte van de recente 6060, volgens gegevens van Bloomberg. Meer dan de helft van de strategen heeft doelen tussen 6500 en 6700, hoewel een paar uitschieters een grotere winst of scherpe daling voorspellen. De consensusverwachting lijkt redelijk op basis van de huidige winstverwachtingen. Wall Street verwacht dat de winst van de S&P 500 volgend jaar met 15 procent zal stijgen tot 273,25 dollar. Als de winst in 2026 met 13 procent stijgt tot 309,37 dollar, zou het verlagen van de waardering met een half punt de index op iets meer dan 6700 per aandeel zetten.

Een bijzondere periode

In de afgelopen 100 jaar was de kans groter dat de aandelenmarkt jaarlijks 10 tot 20 procent stegen dan 0 tot 10 procent. Over het geheel genomen wonnen aandelen 39 procent van de tijd 20 procent of meer, terwijl ze 26 procent van de tijd daalden. Een gemiddeld jaar, zoals analisten voorspellen, komt niet zo vaak voor, ondanks de frequentie van dergelijke voorspellingen. Toch is deze periode in historisch opzicht bijzonder. De komst van kunstmatige intelligentie overtreft de komst van de auto 100 jaar geleden. De roaring twenties waren toen goed voor een forse productiviteitsimpuls, een niet te onderschatten kracht in de economie.

Nogmaals de Magnificent Seven

Ook de tweede helft van de jaren negentig is op belangrijke onderdelen vergelijkbaar met de huidige periode. Verschil met de dotcomzeepbel is wel de stimulerende beleidsveranderingen in de vorm van deregulering en lagere belastingen. Voor elke nieuwe regel worden tien bestaande regels geschrapt. Lagere belastingen zouden ook helpen, met een tarief van 15 procent voor bedrijven, tegen 21 procent nu, wat een stijging van 2 tot 3 procent zou betekenen voor de winst per aandeel. Met behulp van Elon Musk moet de Amerikaanse overheid efficiënter gaan werken. In 2028 moet 2 biljoen dollar aan overheidsuitgaven worden bespaard. Verder is het niet normaal dat tijdens een bull-markt het marktleiderschap wijzigt. Er is vooralsnog voldoende goed nieuws te melden voor nog een goed jaar voor de Magnificent Seven.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer

Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief 

Voor tussentijdse updates, volg Auréus op Linkedin