Melt-upperdepup
13 juli 2025
Een melt-up op de aandelenmarkt vereist een perfecte combinatie van factoren: de verwachting dat centrale banken de rente fors zullen verlagen gecombineerd met lage inflatie en sterke economische groei. Ook is kuddegedrag vereist van beleggers die bang zijn om de boot te missen. Vaak volgt een melt-up op een door momentum gedreven markt die voortdurend nieuwe records neerzet, terwijl tegelijkertijd de volatiliteit (VIX) sterk daalt. Waardering speelt geen rol en een hoge waardering is eerder een plus dan een min. Wat wel vereist is, is een grote belofte in de verre toekomst. Bijvoorbeeld de ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie. Beleggers die te veel geld aan de zijlijn hebben staan, voelen dagelijks de pijn van stijgende markten. Tien factoren voor een melt-up in de tweede jaarhelft.
De Federal Reserve verlaagt de rente
De Amerikaanse centrale bank staat voor een belangrijke koerswijziging. Met de inflatie die inmiddels onder de 3% is gedaald en de arbeidsmarkt die tekenen van afkoeling toont, groeit de druk op de Fed (en niet alleen de druk van Trump) om het restrictieve monetaire beleid te versoepelen. Lagere rentes hebben een direct positief effect op aandelenwaarderingen. Markten anticiperen vaak op dit beleid, waardoor koersen al stijgen voordat de daadwerkelijke verlaging plaatsvindt. Bovendien maken lagere rentes obligaties minder aantrekkelijk, wat kapitaal naar aandelen kan doen vloeien.
Bedrijfswinsten overtreffen verwachtingen
De winstgevendheid van bedrijven toont opmerkelijke veerkracht. Ondanks economische onzekerheden slagen veel ondernemingen erin hun marges te beschermen door efficiëntieverbeteringen en prijsoptimalisatie. Kunstmatige intelligentie speelt hierin een steeds belangrijkere rol, met automatisering die operationele kosten drukt en productiviteit verhoogt. Analisten zijn traditioneel conservatief in hun winstverwachtingen, vooral in onzekere tijden. Dit creëert ruimte voor positieve verrassingen. Sectoren als technologie, gezondheidszorg en duurzame energie tonen bijzonder sterke winstgroei, gedreven door structurele trends die de komende jaren aanhouden.
Economische weerbaarheid troeft pessimisme
De Amerikaanse economie heeft keer op keer bewezen veerkrachtiger te zijn dan voorspeld. Consumenten blijven uitgeven, ondersteund door een sterke arbeidsmarkt en opgebouwde spaargelden. De Amerikaanse consument is rijker dan ooit. De gevreesde recessie die economen al jaren voorspellen, laat op zich wachten. Deze economische stabiliteit wordt versterkt door structurele voordelen zoals energieonafhankelijkheid, technologisch leiderschap en een flexibele arbeidsmarkt. Bovendien hebben bedrijven geleerd om beter om te gaan met supply chain-verstoringen en inflatie, waardoor ze beter gewapend zijn tegen externe schokken.
Markten klaar voor herstel
Veel onderdelen van de markt zijn door pessimisme overmatig verkocht. Neem bijvoorbeeld de Amerikaanse aandelenmarkt. Er zijn steeds meer Amerikaanse bedrijven die per eenheid groei relatief goedkoop zijn. Waarderingen in bepaalde sectoren (bijvoorbeeld farmacie) liggen ver onder historische gemiddelden, terwijl de fundamenten vaak intact zijn gebleven. Sentiment-indicatoren tonen extreme pessimisme, wat historisch gezien vaak een contra-indicator is. Wanneer het sentiment omslaat, kan dit leiden tot krachtige rally’s omdat short-posities gedekt moeten worden en kapitaal aan de zijlijn terugkeert naar de markt.
Kapitaal stroomt terug naar aandelen
Beleggers houden substantiële cashposities aan, wachtend op het juiste moment om te investeren. Deze “dry powder” van triljoenen dollars kan de markt aanzienlijk stuwen zodra het vertrouwen terugkeert. Pensioenfondsen en verzekeraars hebben bovendien structurele redenen om meer in aandelen te beleggen vanwege langetermijndoelstellingen en de zoektocht naar rendement in een omgeving van dalende obligatierentes. De demografische verschuiving naar hogere pensioenuitkeringen (meer mensen die met pensioen gaan) vergroot deze druk.
Handelspolitieke helderheid
Geopolitieke spanningen en handelsonzekerheid zetten de markten al enige tijd onder druk. Tekenen van détente tussen grote economieën kunnen een significante boost geven aan multinationale bedrijven en wereldwijde groei. President Trump’s pragmatische benadering van handelsverdragen en zijn focus op Amerikaanse economische belangen kunnen leiden tot constructievere internationale betrekkingen. Bovendien helpt zo’n houding de Republikeinen bij de tussentijdse verkiezingen volgend jaar.
Geopolitieke stabiliteit keert terug
De wereld lijkt langzaam toe te bewegen naar meer stabiliteit. Diplomatieke inspanningen om conflicten te de-escaleren kunnen risicopremies in aandelenkoersen doen afnemen. Lagere olieprijzen door verminderde geopolitieke spanningen helpen inflatie te beteugelen. Het thema voor het World Economic Forum voor 2025 is ‘Rebuilding Trust’. Zowel China als de Verenigde Staten hebben volgende maand belang bij een deal en oorlogen zijn per definitie eindig.
De versnelling van kunstmatige intelligentie
Kunstmatige intelligentie is geëvolueerd van een experimentele technologie naar concrete winstgenerator. Bedrijven tonen steeds duidelijker aan hoe AI-investeringen zich terugbetalen door kostenbesparingen en nieuwe inkomstenstromen. De infrastructuur voor AI, van datacenter tot halfgeleiders, creëert een multiplier-effect door de hele economie. Bedrijven die vroeg hebben geïnvesteerd in AI-capaciteiten krijgen concurrentievoordelen die zich vertalen in hogere winstmarges en marktaandeel.
Energietransitie wint momentum
De overgang naar duurzame energie krijgt nieuwe impulsen door technologische doorbraken en beleidssteun. Dalende kosten van zonnepanelen, windturbines en batterijen maken hernieuwbare energie economisch aantrekkelijker dan fossiele brandstoffen. Infrastructuurinvesteringen in het elektrische net, laadstations en groene waterstof creëren nieuwe industrieën en werkgelegenheid. Bedrijven die zich positioneren in deze sectoren kunnen profiteren van decennialange groeitrends.
Seizoenspatronen en momentum
Historisch presteren aandelenmarkten sterk in het vierde kwartaal, gedreven door institutionele herbalancering en optimisme rond het nieuwe jaar. Dit effect kan worden versterkt door het positieve momentum sinds het dieptepunt van april. De kans op een correctie in de tweede jaarhelft is afgenomen door de correctie in april. Historisch is september de slechtste maand voor aandelen, maar het september-effect lijkt te vervagen. De tijd is voorbij dat handelaren terugkeerden van vakantie, algoritmen slapen nooit en nemen geen vakantie.
Conclusie
Voorspellen is lastig, zeker wanneer het over de toekomst gaat. Toch creëert de combinatie van gunstige monetaire condities, sterke bedrijfsprestaties en structurele groeitrends een omgeving waarin aandelenmarkten verder kunnen stijgen. Nog altijd is de huidige marktomgeving vergelijkbaar met de productiviteitshausses in de jaren negentig en de jaren twintig van de vorige eeuw, historisch sterke periodes voor de aandelenmarkten.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Voor tussentijdse updates, volg Auréus op Linkedin
Gerelateerde artikelen
Nog even en we worden allemaal Frans
Frankrijk zit door zijn staatsschuld klem in een vicieuze cirkel; de rest van de eurozone betaalt de rekening.
Meer lezen
Een verrassende eerste ronde
Brazilië draait na Argentinië naar rechts. Wat betekent de verkiezingsuitslag voor Zuid-Amerika en voor beleggen in Brazilië?
Meer lezen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
