Marktontwikkelingen: Gunstige omgeving voor beleggers

De huidige omgeving is gunstig voor de beleggingscategorie aandelen. De economie groeit, de winsten stijgen, de inflatie neemt af waardoor centrale banken de rente kunnen verlagen. Daardoor konden aandelenmarkten in de eerste helft van 2024 sterk stijgen, al wordt die stijging wel veroorzaakt door een relatief kleine groep aandelen. Voor obligaties zijn de vooruitzichten minder gunstig. De lange rente ligt nog altijd beneden de beleidsrente van de centrale banken, dus die rente kan eerder omhoog dan omlaag. Verder zijn de risico-opslagen bij bedrijfsobligaties en high yield-obligaties in historisch perspectief laag, onvoldoende om te compenseren voor de risico’s.

Naast de beleggingscategorie aandelen zijn de mogelijkheden om in private markten te beleggen de afgelopen jaren fors verbeterd. Ook private markten profiteren van diezelfde gunstige omgeving, al vormt een allocatie naar private markten een meer structureel onderdeel van een portefeuille. Nu wordt de stijging op de aandelenmarkt gedragen door de fundamentele ontwikkeling, maar van tijd tot tijd kunnen beleggers door de sterk gestegen koersen hoogtevrees krijgen. Door in de portefeuille ook private markten op te nemen, slaat men twee vliegen in één klap. Het verbetert de rendement/risico verhouding van de portefeuille en het zorgt voor meer financiële rust. 

De aandelenmarkt wordt nog altijd gedragen door de ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie. Daarvan profiteren nu nog vooral grote technologiebedrijven en meer specifiek semiconductoraandelen, maar in de toekomst zullen vooral bedrijven profiteren die hun bedrijfsmodel verbeteren met behulp van kunstmatige intelligentie. In het afgelopen halfjaar is de markt aan het verbreden, maar vooralsnog beperken veel beleggers zich nog tot groot gekapitaliseerde aandelen. De Amerikaanse aandelenmarkt is door haar omvang nog altijd belangrijk voor beleggers, maar geleidelijk neemt ook de belangstelling voor de aandelenmarkten buiten de Verenigde Staten toe. 

De tweede jaarhelft zal waarschijnlijk worden gekenmerkt door dalende inflatie waardoor er meer ruimte komt voor centrale banken om de rente te verlagen. Renteverlagingen bij een groeiende economie vormden in het verleden vaak het startschot voor een rally op de aandelenmarkt. Daarnaast wordt het jaar 2024 gekenmerkt door de vele verkiezingen. De belangrijkste verkiezingen zijn de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten in de eerste week van november. In tegenstelling tot vorige verkiezingen zal waarschijnlijk ruim voor november al duidelijk worden welke kandidaat gaat winnen. Financiële markten verdisconteren dit direct waardoor de uiteindelijke verkiezingen niet zo veel invloed hebben op de financiële markten.

Het huidige tijdsgewricht is dankzij de productiviteitsverbeteringen als gevolg van kunstmatige intelligentie te vergelijken met de jaren negentig en jaren twintig van de vorige eeuw. In de jaren negentig zorgde de komst van het internet voor een productiviteitsversnelling, in de jaren twintig steeg de productiviteit snel door massaproductie, elektriciteit en de vele nieuwe toepassingen als gevolg daarvan. In beide periodes lieten aandelenmarkten bovengemiddelde rendementen zien, terwijl de inflatie door de productiviteitsontwikkeling laag kon blijven. Op dit moment staan we nog maar aan het begin van een vergelijkbare beweging, waardoor het nog altijd een gunstig moment is om in te stappen. 

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer