Marktontwikkelingen: ‘Een ideale markt voor aandelen’

Over de eerste negen maanden van dit jaar behaalden beleggers in aandelen een bovengemiddeld rendement. Dat kwam door een combinatie van dalende rentes en stijgende winsten. Waar in de eerste helft van het jaar de beurs in een vrijwel rechte streep omhoog ging, was er afgelopen kwartaal meer twijfels over het zachte landing-scenario. In de eerste week van augustus en in de eerste week van september zorgden macro-economische cijfers voor twijfels over de economische groei in de Verenigde Staten. Wie de cijfers echter goed bestudeerde, zag dat het vooral een storm in een glas water was. Dat glas is nog altijd eerder halfvol dan halfleeg. 

De Amerikaanse centrale bank heeft in september voor het eerst sinds 2020 de rente verlaagd en deed dat meteen met een half procent. Normaal gesproken wordt de beleidsrente meestal met een kwart procent aangepast. Een half procent kan duiden op paniek, maar volgens de Federal Reserve was een half procent verantwoord vanwege de gunstige ontwikkeling van de inflatie én om aan te geven dat het niet bij deze ene renteverlaging zal blijven. De Federal Reserve zal waarschijnlijk in totaal 2 procentpunt van de beleidsrente afhalen, waarmee die rente in de zomer van volgend jaar op circa 3 procent zal uitkomen. De ECB heeft in de eurozone al twee keer de rente verlaagd en heeft door de versoepeling van de Federal Reserve de ruimte om de rente in Europa verder te verlagen. Dat wordt in Europa ook mogelijk gemaakt door de gedaalde inflatie. De Europese economie kan ook wel een opkikker gebruiken, want vooral in de kernlanden van Europa (Duitsland en Frankrijk) gaat het niet goed. Duitsland werd vol geraakt door hogere energieprijzen en in belangrijke afzetmarkten is het tegenwoordig lastig concurreren met de Japanners en de Chinezen. Gelukkig heeft Duitsland de staatsfinanciën goed op orde. Dat geldt niet voor Frankrijk dat één recessie verwijderd is van Italië. De belastingen kunnen in Frankrijk eigenlijk niet omhoog en omdat pensioenen en sociale uitkeringen via de begroting lopen, is er ook geen ruimte om de uitgaven terug te dringen. Waar we terughoudend blijven ten aanzien van de eurozone zien we meer in Aziatische markten. In de laatste week van het kwartaal werden we positief verrast door de maatregelen in China, waardoor de Chinese aandelenmarkt opeens de beste aandelenmarkt van het jaar is, althans over de eerste negen maanden.

Het belangrijkste agendapunt voor het vierde kwartaal zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Beurzen kunnen zich wat onrustig gedragen in aanloop naar die verkiezingen op 5 november. Daarna is het echter bezit van de zaak. Op 6 november weten financiële markten waar ze aan toe zijn en die zekerheid kan zorgen voor verder stijgende koersen. In een omgeving waar de rente daalt en de winsten verder stijgen, blijft er nog altijd voldoende opwaarts potentieel voor de aandelenmarkt. Voor obligaties blijven we terughoudend, we zijn optimistischer over alternatieve en private markten. 

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer