Magnificent Seven ride again
18 mei 2025
De IT-sector kreeg in de correctie een flinke tik te verwerken, maar tonen onder leiding van de Magnificent Seven inmiddels een indrukwekkend herstel. De fundamentele kracht achter tech-aandelen is onveranderd: innovatie. De trend voor de middellange termijn is onmiskenbaar: kunstmatige intelligentie (AI) blijft de motor achter de volgende groeifase. De constructieve verhalen over investeringen in AI worden steeds sterker. Toch wordt het totale groeipotentieel nog altijd onderschat. Dat was bij de komst van de PC, het internet en de iPhone niet anders, alleen is kunstmatige intelligentie in omvang groter dan deze drie en verloopt de implementatie exponentieel sneller.
Semiconductorsupercyclus
De kern van technologie en motor achter kunstmatige intelligentie zijn semiconductors. We zitten nog altijd midden in de semiconductorsupercyclus. Belangrijke ontwikkeling voor semiconductoraandelen is de aankondiging van de regering Trump van het opheffen van beperkingen op geavanceerde halfgeleiders. Die beperkingen zijn ingevoerd onder Biden. Deze regelgeving, die de verkoop van hoogwaardige chips buiten de VS beperkte, wordt herzien, waardoor techbedrijven zoals Nvidia, AMD en anderen nieuwe markten kunnen betreden. Saudi-Arabië heeft hier direct op gereageerd door miljarden dollars aan halfgeleiderchips te bestellen tijdens Trumps bezoek aan het Koninkrijk. Deze nieuwe afzetmarkt (denk ook aan verschillende koopkrachtige Golfstaten) geeft de tech-sector een extra impuls, wat zich al vertaalt in een rally van de S&P 500 Semiconductors index, die sinds het dieptepunt in april met 44 procent is gestegen.
Gezonde winstcijfers als fundament
Kijkend naar de recente kwartaalcijfers zien we dat de fundamenten van tech-bedrijven sterk blijven. De winsttaxaties voor dit jaar blijven ondanks de onrust goed liggen en worden de laatste weken weer naar boven bijgesteld, in tegenstelling tot de S&P 500. De correctie heeft de waarderingen teruggebracht naar gunstiger niveaus, in sommige gevallen zijn groei-aandelen in de Verenigde Staten inmiddels lager gewaardeerd dan daarbuiten. De k/w-verhouding van de semiconductor-industrie is gedaald van ongeveer 35 naar 26, nog steeds boven het dieptepunt van 20 begin april, maar veel aantrekkelijker dan voorheen.
De-escalatie handelsconflict
Het recente nieuws van een 90-daagse pauze in de wederzijdse tarieven tussen de VS en China heeft de aandelenmarkten een impuls gegeven. De S&P 500 is sinds vorige week vrijdag met bijna 5 procent gestegen, en het rendement voor dit jaar is weer positief. De aankondiging van de-escalatie vermindert het risico op een plotselinge stop in handelsvolumes en een scherpe stijging van de werkloosheid. Hoewel het slechts een bestand is en we niet weten waar de tarieven tussen ’s werelds grootste economieën uiteindelijk zullen uitkomen, lijkt het redelijk om aan te nemen dat tarieven in de buurt van 125 of 145 procent aanzienlijk minder waarschijnlijk zijn geworden. Over het geheel genomen is de kans op een Amerikaanse recessie aan de marge gedaald.
Voor aandelenmarkten heeft het bestand het risico op aanzienlijke dalingen verminderd. Hoewel er nog steeds beleidsonzekerheid bestaat over het uiteindelijke niveau van de tarieven, lijkt de terugkeer van de verbijsterende wisselvalligheid van vorige maand door het handelsbeleid nu aanzienlijk minder waarschijnlijk Het is onwaarschijnlijk dat we de markten binnenkort terug zullen zien op de dieptepunten van april. Techbedrijven profiteren in onzekere tijden bovengemiddeld van gezonde balansen, sterke kasposities en efficiëntere bedrijfsvoering.
China’s stimuleringsmaatregelen als katalysator
De recente positieve krantenkoppen over de handel tussen de VS en China zorgen voor een extra impuls. Hoewel het sentiment bij investeerders in Azië iets gematigder was (relatief gezien), waren de ook de techprestaties in Azië goed. De aankondiging van nieuwe fiscale stimuleringsmaatregelen in China zorgt voor een extra impuls. Als tweede grootste economie ter wereld heeft China een sterke invloed op mondiale tech-vraag. Stimulering daar betekent meer afzetmogelijkheden voor westerse tech-bedrijven, van chipproducenten tot softwareontwikkelaars. Constructieve diplomatieke gesprekken hebben het risicosentiment positief beïnvloed, ook al blijven veel vragen nog onbeantwoord.
Sterkere basis na correctie
De correctie van april was niet het begin van een langdurige neergang, maar een gezonde adempauze in een structurele opwaartse trend. Tech-aandelen hebben bewezen een veerkrachtig onderdeel te zijn, gedreven door robuuste fundamenten, innovatieve kracht en hun onmisbare rol in de moderne economie. Het voordeel van zo’n correctie is dat het overmatige leverage corrigeert en dat de verwachtingen minder hoog zijn gespannen. Bovendien zorgt zo’n correctie voor monetaire en fiscale impulsen. Dat zijn we nu vooral in Duitsland en China, maar in de komende 12 maanden waarschijnlijk ook in de Verenigde Staten. Groeibedrijven zullen in de periode profiteren van een lagere rente en het schaarser worden van groei.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
De Straat van Hormuz weer open.
De Straat van Hormuz gaat weer open, maar niet voor Iraanse olie. Wat betekent dit voor de olieprijs, inflatie, de Fed en beleggers?
Meer lezen
Amerikaanse groei op 3%
Amerikaanse groei op 3 procent: Opwaartse bijstellingen, sterke binnenlandse vraag en AI-investeringen maken dat aannemelijk.
Meer lezen
