Laag kopen, hoog verkopen
24 mei 2026
Het klinkt als het simpelste advies dat er is, maar in de praktijk is het de moeilijkste discipline op de financiële markten: kopen wanneer niemand wil kopen en verkopen wanneer iedereen wil hebben. Toch is timing de enige echte bron van structureel extra rendement. Niet timing in de zin van de exacte bodem of top raken, maar timing in de zin van het herkennen van het juiste moment in een cyclus.
Hoe werkt dat mechanisme? Een belegging bereikt een dieptepunt wanneer zij uit de gratie raakt. Beleggers verkopen, de positie verdwijnt uit portefeuilles, analisten stoppen met het volgen van het aandeel en daardoor raakt de belegging structureel ondergewaardeerd. De reden voor die onderwaardering is meestal een gebrek aan winstgevendheid of een gebrek aan groei. Maar juist wanneer de winsten verbeteren of een nieuwe groeiperiode aanbreekt, kan de belegger dubbel profiteren. Niet alleen stijgen de winsten, maar ook de waardering die de markt aan die winsten toekent gaat omhoog. Het effect is als een hefboom: hogere winsten maal een hogere koers-winstverhouding levert een exponentieel koerseffect op. Drie recente voorbeelden laten zien hoe dit mechanisme in de praktijk werkt.
Semiconductoraandelen: van cyclische dalen naar structurele pieken
Semiconductorbedrijven zijn bij uitstek kapitaalintensief. Een groot deel van de kosten is vast, wat betekent dat chipfabrikanten in slechte tijden blijven produceren, zelfs als zij slechts een fractie van de vaste kosten goedmaken. Daar komt bij dat nieuwe generaties chips een steile leercurve kennen. Ze zijn aanvankelijk duur met hoge marges, maar door de snelle technologische vooruitgang staan die marges vrijwel vanaf de introductie onder druk.
De sector kende daardoor altijd een sterk cyclisch karakter. Jaren met uitzonderlijk hoge winsten werden afgewisseld met magere jaren of zelfs perioden met verliezen. Eerst werd die cycliciteit gedreven door de vraag naar personal computers, daarna door de opkomst van smartphones. Geleidelijk kwamen er chips in steeds meer apparaten, van auto’s tot wasmachines, waardoor de verschillende cycli samensmolten tot één grote supercyclus. Sinds kunstmatige intelligentie het hart van de technologische vooruitgang vormt en semiconductors daar letterlijk de motor van zijn, zijn de koersen verticaal gegaan. Op de bodem van 2009, vlak vóór de start van deze supercyclus, maakten deze bedrijven nauwelijks winst, maar waren ze spectaculair goedkoop. Nu is de winstgroei spectaculair en worden dezelfde aandelen ook nog eens fors hoger gewaardeerd. Wie destijds durfde in te stappen, profiteerde van beide krachten tegelijk.
Koreaanse aandelen: van vergeten markt naar internationale favoriet
Koreaanse aandelen hebben lange tijd een forse korting gehad ten opzichte van andere opkomende markten. De zogenoemde Korea-discount was een structureel gegeven waar beleggers zich bij hadden neergelegd door niet of nauwelijks in Korea te beleggen. Twee ontwikkelingen hebben dat beeld fundamenteel veranderd.
Allereerst de explosieve vraag naar geheugenchips. SK Hynix en Samsung nemen wereldwijd een dominante positie in op het gebied van geavanceerd geheugen dat onmisbaar is voor de uitbouw van AI-infrastructuur. De iShares MSCI Korea ETF bestaat inmiddels voor meer dan de helft uit technologieaandelen, met Samsung en SK Hynix samen goed voor bijna de helft van het fondsvermogen. Daarnaast hebben verbeteringen op het gebied van corporate governance het vertrouwen van internationale beleggers hersteld. Meer aandeelhouderswaarde, hogere dividenden en transparantere bedrijfsvoering hebben de aantrekkingskracht van de Koreaanse markt structureel vergroot.
Het resultaat is indrukwekkend. De iShares MSCI Korea ETF heeft sinds begin 2009, geïndexeerd op 100, een niveau bereikt van ruim 856, tegenover 675 voor de brede wereldindex (iShares MSCI ACWI). Maar het veelzeggende is dat vrijwel dat gehele verschil geconcentreerd is in de afgelopen anderhalf jaar. Dat onderstreept precies het punt: wie kocht toen niemand keek, werd beloond toen iedereen kwam kijken.
Aandelen in de energietransitie: van uit de gratie naar structureel onmisbaar
Door de stijgende rente in 2022 raakten aandelen in de energietransitie uit de gratie. Het zijn kapitaalintensieve bedrijven die jarenlang profiteerden van de lage rente en het groene enthousiasme van beleggers. De rentestijging maakte ze minder aantrekkelijk in vergelijking met vastrentende beleggingen, waardoor ze geleidelijk uit portefeuilles verdwenen. Analisten haakten af, de populariteit verdampte en er ontstond een klassiek instapmoment.
Inmiddels zijn de fundamentele drijfveren sterker dan ooit. De AI-revolutie genereert een ongekende vraag naar energie. Datacenters verbruiken steeds meer stroom en die vraag groeit exponentieel. Tegelijkertijd vormt de geopolitieke noodzaak om minder afhankelijk te zijn van olie uit de Straat van Hormuz een extra structureel argument voor hernieuwbare energie. In tegenstelling tot defensieaandelen, die inherent cyclisch zijn en afhankelijk van politieke begrotingsbeslissingen, hebben bedrijven in de energietransitie een structureel groeipad. Die combinatie van herwonnen populariteit en verbeterde fundamenten heeft deze aandelen dit jaar fors doen stijgen, terwijl de waardering nog altijd gematigd is in vergelijking met de piek van 2021.
Chinese techaandelen: het volgende instapmoment
In de praktijk betekent het mechanisme van laag kopen en hoog verkopen dat portefeuilles voortdurend moeten worden bijgesteld. Enkele weken geleden hebben wij de overweging van semiconductors wat teruggebracht en geheralloceerd richting Chinese techaandelen, onder meer via de KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), het meest liquide instrument voor brede blootstelling aan Chinese internetbedrijven als Tencent en Alibaba.
De reden is helder. De AI-cyclus is verschoven van de trainingsfase, waarin het draait om rekenkracht en chips, naar de inferentiefase, waarin het draait om het toepassen van AI-modellen op grote groepen gebruikers. Juist in die fase hebben platformbedrijven als Tencent en Alibaba een beslissend concurrentievoordeel.
Alibaba is via zijn Cloud Intelligence Group uitgegroeid tot de grootste aanbieder van cloudinfrastructuur in China. De omzet van die divisie groeide in het afgelopen kwartaal met 38 procent, waarbij AI-gerelateerde producten voor het elfde achtereenvolgende kwartaal een driecijferige groei lieten zien. CEO Eddie Wu verklaarde dat er geen enkele AI-chip op de servers van Alibaba onbenut blijft. Het bedrijf streeft ernaar om binnen vijf jaar meer dan honderd miljard dollar aan jaarlijkse omzet uit AI en cloud te genereren. De combinatie van het eigen Qwen taalmodel, een uitgebreide chiptoeleveringsketen en een enorm ecosysteem van e-commerce en cloud maakt Alibaba tot de centrale AI-infrastructuurspeler in China.
Tencent kiest een andere maar even krachtige route. Met WeChat als super-app met meer dan 1,4 miljard maandelijks actieve gebruikers beschikt Tencent over het grootste distributiekanaal voor AI-toepassingen ter wereld. Het bedrijf integreert zijn eigen Hunyuan AI-model in advertenties, gaming, zoekfuncties en mini-programma’s binnen WeChat. De resultaten zijn al zichtbaar: AI-gestuurde advertentietargeting dreef de advertentieomzet in 2025 met 21 procent omhoog en de klikratio’s van AI-geoptimaliseerde advertenties liggen driemaal hoger dan bij traditionele formaten. Tencent heeft bovendien een eigen AI-inferentiechip ontwikkeld en heeft aangekondigd de AI-uitgaven in 2026 te verdubbelen. Met de lancering van AI-agenten in WeChat, die autonoom taken kunnen uitvoeren als boekingen, klantenservice en bestandsbeheer, verschuift het platform van berichten versturen naar het uitvoeren van taken.
Waar Amerikaanse techbedrijven worden gewaardeerd op twintig tot dertig keer de winst, noteren Alibaba en Tencent op aanmerkelijk lagere waarderingen, ondanks vergelijkbare of zelfs hogere groeipercentages in hun AI-divisies. De KWEB ETF heeft over het afgelopen jaar een negatief totaalrendement behaald van bijna zeven procent, terwijl analisten de onderliggende posities daarvoor al als ondergewaardeerd beoordelen. Op dit moment vallen Chinese techaandelen precies de gezochte aandelen: underowned, underresearched en undervalued. De voorwaarden om laag te kopen zijn aanwezig. Het moment om hoog te verkopen komt later vanzelf.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Nog even en we worden allemaal Frans
Frankrijk zit door zijn staatsschuld klem in een vicieuze cirkel; de rest van de eurozone betaalt de rekening.
Meer lezen
Een verrassende eerste ronde
Brazilië draait na Argentinië naar rechts. Wat betekent de verkiezingsuitslag voor Zuid-Amerika en voor beleggen in Brazilië?
Meer lezen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
