Klaar voor een top jaar

• Nog een succesvol jaar door gunstige fundamenten
• Waarderingsverschillen bieden mogelijkheden
• Zorgen over stijgende rente kan volatiliteit brengen, maar geen trendbreuk
• Economisch wordt het niet veel beter dan dit
• Aandelen combineren met private markten voor optimaal rendement

Na twee succesvolle jaren voor de aandelenmarkt, komt natuurlijk meteen de vraag op of het derde jaar even succesvol zou kunnen zijn. De ingrediënten daarvoor zijn aanwezig, ook al zijn er voldoende stoorzenders die zullen zorgen voor meer volatiliteit. Belangrijk is om dan de ogen op de fundamenten te houden: waardering, liquiditeit en economische groei. Die zijn uiteindelijk bepalend voor het rendement

Voor wat betreft waardering zijn er grote verschillen. Aan de ene kant zijn enkele tech-aandelen stevig gewaardeerd, vooral omdat ze operationeel goed presteren. Er mag zelfs gesproken worden van een zeepbel, maar de waardering van het overgrote deel van deze bedrijven bevindt zich nog lang niet op zeepbelniveaus. Afgezien van deze selecte groep met een zwaar gewicht in de index is de waardering van de overige aandelen aantrekkelijk. De overige Amerikaanse aandelen zijn nog altijd beneden gemiddeld gewaardeerd en buiten de Verenigde Staten zijn aandelen ronduit goedkoop.

Het overgrote deel van de centrale banken is begonnen met het verlagen van de rente. De kans is groot dat de economie veel beter presteert en dat daardoor de rente gaat stijgen. Gelukkig zorgt een beter presterende economie ook voor hogere winsten. In het verleden gingen stijgende aandelenmarkten goed samen met een stijgende rente, mits die stijging voortkwam uit een hogere economische groei. Mocht die groei worden veroorzaakt door meer inflatie dan hebben afgelopen jaren wederom laten zien dat aandelen daar relatief goed tegen bestand zijn.

De opkomst van kunstmatige intelligentie en hernieuwde aandacht voor lagere belastingen, deregulering en vrije markten zijn positief voor de wereldeconomie. Die profiteert verder van een steeds zwaarder aandeel sneller groeiende opkomende markten. Voor de komende jaren wordt de winstgroei daardoor ingeschat op meer dan 10 procent per jaar. Op lange termijn volgen aandelen de onderliggende winstgroei, voldoende voor een positieve visie op het komende jaar.

Gelukkig hoeven aandelen niet alleen de kar te trekken. Natuurlijk is een beurs kwetsbaar voor tussentijdse correcties na twee van zulke sterke beursjaren. Wie risico’s wil spreiden, maar geen rendement wil opgeven, kan terecht in private markten. Het jaar 2025 zal door de renteontwikkelingen en de deregulering een goed startjaar zijn voor

private equity, private debt en real assets. Deze activa verlagen het risico en kunnen zich qua rendement meten met de aandelencategorie.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer