Het risico van een hogere Amerikaanse rente
01 februari 2026
Het risico op hogere rente door het hoge begrotingstekort en de grote staatsschuld in de Verenigde Staten blijft bestaan. Maar dit risico is genuanceerd. Een belangrijke factor die de rente juist omlaag kan drukken, is de ontwikkeling van de inflatie. De Federal Reserve (de Amerikaanse centrale bank) streeft naar een inflatie van 2 procent. Als de inflatie lager wordt, krijgt de Fed meer ruimte om de rente te verlagen. Dit kan de rente op obligaties (zoals Treasuries) ook lager maken, zeker als de termijnpremie gelijk blijft.
Het begrotingstekort en de staatsschuld
Het federale begrotingstekort in 2025 was ongeveer 1,8 biljoen dollar, ofwel rond 5,9 procent van het bruto binnenlands product. De totale staatsschuld nadert 38 biljoen dollar. De regering moet veel schuldpapier verkopen om dit te financieren. Dit kan de prijzen van obligaties drukken en de rente opdrijven. Buitenlandse investeerders zoals ABP, Noord-Europese fondsen en China kopen minder Treasuries. ABP verminderde zijn holdings sterk, van 29 miljard euro eind 2024 naar ongeveer 19 miljard euro in september 2025. China houdt nu nog 682,6 miljard dollar, het laagste sinds 2008. Minder vraag betekent vaak hogere rentes om kopers te lokken. Maar dit is geen zekerheid en nog niet terug te zien in de ontwikkeling van de rente. Binnenlandse kopers of de Fed kunnen dit opvangen.
De ontwikkeling van de inflatie
De inflatie in de VS daalt gestaag. De kern-PCE-inflatie (de favoriete maatstaf van de Fed, zonder voedsel en energie) stond in november 2025 op 2,8 procent jaar-op-jaar. Dat is hoger dan 2 procent, maar lager dan eerdere pieken. De algemene inflatie (CPI) was in december 2025 2,7 procent. Kern-CPI bleef stabiel op 2,6 procent, het laagste sinds 2021. Recente cijfers tonen een dalende trend. De Cleveland Fed nowcast voor januari 2026 schat core PCE op ongeveer 2,76 procent jaar-op-jaar. Maand-op-maand stijgt inflatie langzaam (0,23 procent voor core PCE in januari). Dit wijst op afkoeling.
Technologie zoals AI helpt hierbij. In sectoren als gaming reduceert AI ontwikkeltijden en kosten enorm. Dit drukt prijzen in de economie. Productiviteitsgroei door AI zorgt voor efficiëntere productie. Dit kan deflatie veroorzaken in sommige delen. De sterke groei (meer dan 5 procent in Q4 2025) helpt niet direct inflatie omlaag, maar als het aanbod meegroeit, blijft inflatie laag.
Kans op inflatie onder 2 procent in de tweede helft van 2026
Veel analisten zien inflatie verder dalen in 2026. De Fed-projecties uit december 2025 verwachten core PCE rond 2,1 tot 2,5 procent eind 2026, met medianen naar 2 procent. Sommige voorspellingen zien core PCE naar 2,1 procent dalen eind 2026. Anderen verwachten zelfs dat inflatie onder de 2 procent duikt in de tweede helft van het jaar. Dit komt door afnemende effecten van importheffingen, lagere loonstijgingen en AI-gedreven productiviteit. Als inflatie onder 2 procent komt, is dat disinflatie (te lage inflatie). Dit geeft de Fed ruimte om de rente verder te verlagen. De Fed houdt nu de rente op 3,5-3,75 procent. De markt verwacht renteverlagingen in juni en september 2026, mogelijk naar 3-3,25 procent. De kans neemt toe dat de Federal Reserve de rente meer dan twee keer kan verlagen dit jaar.
Invloed op de rente
Als inflatie daalt en onder 2 procent komt, kan de Fed de korte rente verlagen. Bij een gelijkblijvende termijnpremie (de extra vergoeding voor langere looptijden) daalt ook de lange rente, zoals de 10-jaars Treasury (nu rond 4,24 procent). Lagere inflatie maakt obligaties aantrekkelijker. Dit compenseert de druk van het tekort. Het risico op stijgende rente wordt kleiner als disinflatie doorzet. Maar als inflatie stokt boven 2 procent door groei of beleid, blijft de rente hoger. De balans hangt af van inflatie: dalend naar onder 2 procent in de tweede helft van 2026 opent de deur voor lagere rente.
Conclusie
Het tekort en schulden verhogen het risico op hogere rente. Maar de dalende inflatie, met kans op een niveau onder 2 procent later in 2026, geeft de Fed speelruimte voor verlagingen. Dit kan de rente omlaagdrukken, zelfs bij hoge schulden. Technologie en productiviteit helpen disinflatie en zorg voor een lagere rente.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
Stijgende rente is een teken van kracht
De stijgende rente zorgt voor onrust, maar vertelt een verhaal van kracht: van groei, winst en eerlijk rendement.
Meer lezen
Deglobalisering of reglobalisering?
Deglobalisering lijkt onvermijdelijk, maar de cijfers vertellen een ander verhaal: de wereldhandel verandert van vorm, niet van richting.
Meer lezen
