Het ergste is achter de rug
07 april 2026
Ondanks een olieprijs boven de 110 dollar per vat lijkt het ergste voor de aandelenmarkten achter de rug, dankzij stijgende koersen afgelopen week. De termijnprijs voor olie gaat voor juli alweer richting de 80 dollar en richting de 70 dollar voor de rest van het jaar, terwijl winstverwachtingen van bedrijven naar boven worden bijgesteld.
De economische groei vertraagt maar stort niet in: aanhoudend hoge energiekosten werken als een belasting op consumptie en marges, wat een stagflatoir effect oplevert. Centrale banken reageren verschillend: de ECB en Bank of England neigen naar verkrapping, terwijl de Fed eerder pas op de plaats maakt en renteverlagingen uitstelt. Uiteindelijk is het niet zozeer de piek maar de duur van de schok die het macro-economische verhaal bepaalt.
De bullmarkt die vorig jaar april begon na het dieptepunt van wederkerige importheffingen is nog intact. De kans dat de huidige olieprijsstijging de conjunctuurcyclus in de VS beëindigt, is klein gezien het sterke winstherstel en de nog relatief vroege fase van de cyclus. De correctie is zowel qua tijd als qua koers al ver gevorderd. De koers-winstverhouding van de aandelenmarkt is met bijna 20 procent gedaald, een niveau dat zelden wordt overschreden zonder recessie of verkrapping door centrale banken.
Het grootste risico voor de markten is op dit moment het rentebeleid. De relatie tussen aandelen en obligatierentes is weer omgekeerd: als de rente stijgt, dalen aandelen. Een stijging van de Amerikaanse tienjaarsrente boven de 4,5 procent geldt daarbij als een belangrijk omslagpunt. Op de korte termijn is de verwachting dat de Fed de rente zal verlagen enigszins afgenomen, doordat de aandacht opnieuw is verschoven naar het risico op hogere inflatie. Toch was er vorige week een positief signaal, de schommelingen op de obligatiemarkt namen af, wat kan wijzen op een voorzichtige stap richting een soepeler beleid.
Trumps oorlog tegen Iran lijkt af te stevenen op een de-escalatie die in de praktijk neerkomt op een Iraanse overwinning. De economische schade blijft vooralsnog beperkt: de olieprijs is fors gestegen maar onder de historische recessiedrempel gebleven, de verwerkende industrie groeit wereldwijd en de winstgroei van bedrijven versnelt. Met de tussentijdse verkiezingen in aantocht groeit de druk op Trump om terug te keren naar fiscale stimulering en deregulering. De combinatie van gecomprimeerde waarderingen, sterke winstgroei en een mogelijke monetaire draai maakt de risico-rendementsverhouding voor de komende zes tot twaalf maanden gunstiger dan aan het begin van het jaar.
Gerelateerde artikelen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
De Straat van Hormuz weer open.
De Straat van Hormuz gaat weer open, maar niet voor Iraanse olie. Wat betekent dit voor de olieprijs, inflatie, de Fed en beleggers?
Meer lezen
Amerikaanse groei op 3%
Amerikaanse groei op 3 procent: Opwaartse bijstellingen, sterke binnenlandse vraag en AI-investeringen maken dat aannemelijk.
Meer lezen
