Grondstoffen in beweging
27 december 2025
Goud heeft dit jaar een record bereikt van meer dan 4.500 dollar per ounce. Daarmee presteerde goud zelfs beter dan de S&P 500. Maar de meeste andere grondstoffen zijn nog steeds goedkoop. Als je corrigeert voor inflatie, zijn grondstoffenprijzen de afgelopen drie jaar nauwelijks gestegen. Energieprijzen zijn zelfs gedaald met 7 procent. Vergeleken met aandelen staan grondstoffen op historisch lage niveaus. We zagen dit voor het laatst in 1999, vlak voordat grondstoffen een lange periode van stijging begonnen.
Een nieuwe grondstoffensupercyclus
Er zijn drie belangrijke redenen waarom grondstoffen de komende jaren kunnen stijgen. De eerste reden is de energietransitie. Windmolens, elektrische auto’s en zonnepanelen hebben veel meer metalen nodig dan oude technologie. Een windpark op land heeft negen keer zoveel mineralen nodig als een gascentrale. De vraag naar metalen zal naar verwachting verdubbelen tegen 2030.
De tweede reden is dat landen minder afhankelijk willen zijn van anderen. Door geopolitieke spanningen willen landen hun eigen grondstoffen hebben of kopen van bevriende landen. Dit zorgt voor meer vraag over een breed scala aan grondstoffen.
De derde reden is dat er te weinig is geïnvesteerd in nieuwe mijnen. De afgelopen tien jaar hebben mijnbouwbedrijven weinig nieuwe projecten gestart. Dit kwam door lage prijzen, strenge milieuregels en druk van aandeelhouders om kosten te besparen. Nieuwe mijnbouwprojecten duren nu twee keer zo lang als vroeger. Hierdoor is er te weinig aanbod om aan de groeiende vraag te voldoen.
2026: Industriële metalen nemen het over van goud
Tot nu toe heeft goud de leiding gehad. Maar in 2026 zullen waarschijnlijk industriële metalen zoals koper en aluminium beter gaan presteren dan goud. Goud is nu duur geworden en de inflatie daalt, waardoor goud minder aantrekkelijk wordt als bescherming tegen prijsstijgingen.
Tegelijkertijd zijn de vooruitzichten voor industriële metalen juist positief. Renteverlagingen en economische groei zijn goed voor deze metalen, omdat ze worden gebruikt in de industrie. China blijft veel metalen kopen voor nieuwe technologie en schone energie. Bovendien zijn er tekorten aan koper en aluminium, wat de prijs opdrijft.
Aluminium verdient extra aandacht. De markt voor aluminium wordt steeds krapper en er zijn belangrijke veranderingen gaande die de prijs kunnen opdrijven. China maakt 60 procent van alle aluminium ter wereld. Maar de Chinese overheid heeft een limiet gezet van 45 miljoen ton per jaar. Die grens is bijna bereikt. De productie staat nu al op 44 miljoen ton. China zal dus niet meer aluminium kunnen maken, terwijl de vraag blijft groeien. De overheid houdt deze limiet aan om grondstoffen te sparen en het milieu te beschermen.
De vraag naar aluminium stijgt snel. Elektrische auto’s gebruiken meer aluminium dan gewone auto’s omdat het licht is. Zonnepanelen en windmolens hebben aluminium nodig voor hun constructie. Vliegtuigen gebruiken aluminium om gewicht te besparen. En datacenters voor kunstmatige intelligentie groeien snel en hebben ook veel aluminium nodig. Al deze sectoren zorgen samen voor een sterk groeiende vraag. Aluminium maken kost heel veel elektriciteit. In Europa en Amerika is elektriciteit duur, vooral vergeleken met China. Nieuwe fabrieken bouwen duurt vijf tot tien jaar. De afgelopen tien jaar is de productie buiten China maar met 10 procent gegroeid, oftewel ongeveer 1 procent per jaar. Dat is veel te weinig om de groeiende vraag bij te houden.
Olie: minder pessimisme dan de markt denkt
De markt is negatief over olie, maar dit pessimisme is overdreven. De huidige olieprijs gaat uit van zwakke economische groei, maar de groei kan sterker zijn dan verwacht. China en India blijven hun strategische oliereserves uitbreiden. Beide landen zijn sterk afhankelijk van import en willen hun voorraden vergroten. OPEC+ heeft laten zien dat ze bereid zijn om de productie te beperken als de prijs te veel daalt. De Amerikaanse schalieproductie groeit ook minder hard dan voorheen.
Grondstoffen in portefeuille
Historisch gezien heeft het toevoegen van grondstoffen aan een traditionele 60/40 portefeuille zowel het rendement verbeterd als de volatiliteit verlaagd. Brede grondstoffen bieden een veel betere diversificatie dan obligaties, met een minimale correlatie en een significant hogere gevoeligheid voor inflatieverrassingen dan goud.
Goud heeft een indrukwekkende rally achter de rug en de structurele factoren – centrale bankaankopen, veranderende monetaire systemen en de opkomst van digitale valuta’s – blijven aanwezig. Maar de waarderingen zijn opgerekt en de aantrekkingskracht als inflatiehedge en veilige haven zal waarschijnlijk afnemen in de tweede helft van 2026. Industriële metalen daarentegen bieden een aantrekkelijk groeiperspectief. Koper en aluminium profiteren van structurele vraag vanuit de energietransitie en datacenteruitbreiding, gecombineerd met aanbodtekorten die in 2026 verder zullen verdiepen.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
Financiële steun voor topsporters
Talent alleen wint geen medailles. Zonder financiële steun voor topsporters blijft zelfs het grootste talent vaak gewoon onbenut.
Meer lezen
De Straat van Hormuz weer open.
De Straat van Hormuz gaat weer open, maar niet voor Iraanse olie. Wat betekent dit voor de olieprijs, inflatie, de Fed en beleggers?
Meer lezen
