Gevolgen Republikeinse overwinning

De Republikeinen wonnen afgelopen week in de Verenigde Staten met een ruime voorsprong de verkiezingen. Alle belangrijke instituties van de Verenigde Staten (president, Senaat, Huis van Afgevaardigden en het Hooggerechtshof) zijn nu Republikeins en dat maakt regeren veel eenvoudiger. Die duidelijkheid over de uitslag zorgde ook voor de beste beursweek van het jaar, uiteraard geholpen door de Amerikaanse aandelenmarkt in combinatie met een sterkere dollar. Per saldo steeg de MSCI ACWI IMI wereldindex in euro met 4,4 procent afgelopen week.

Nieuwe politiek

Waar de overwinning van Trump in 2016 nog een unieke gebeurtenis leek, vooral omdat het veel meer het verlies was van Hillary Clinton, is de huidige overwinning daadwerkelijk de start van een nieuwe politiek in de Verenigde Staten. Trump won in elke swing state en behaalde ook de popular vote. Waar Trump in 2016 nog werd geconfronteerd met mensen uit de Republikeinse partij die hij nauwelijks kende, beschikt hij nu over een veel beter voorbereid team, inclusief de meerderheid in het Congres om zijn doelen te realiseren. Dit presidentschap van Trump zal niet op het eerste presidentschap lijken. Hij kan zijn plannen veel eenvoudiger implementeren.

Pro-business

Trump meet zijn economische succes af aan de ontwikkeling van de aandelenmarkt. Dat betekent dat veel maatregelen ook pro-business zullen zijn. Denk aan verregaande deregulering en belastingverlagingen. Daarnaast dreigt hij ook met hogere importtarieven, maar het is de vraag of de VS deze tarieven met genoemde percentages zal verhogen. Zulke hoge tarieven zorgen voor hogere lasten voor de Amerikaanse consument. Een groot deel van de producten van WalMart komt uit China en als die opeens met 60 procent zouden stijgen, ontstaat er een acuut probleem. Uiteraard geen inflatie, maar wel een recessie. Bovendien hebben de Republikeinen aangegeven dat Trump altijd bereid is om bilateraal te praten over een deal. Zo vindt hij het prima dat BYD in de Verenigde Staten auto’s verkoopt, mits ze maar in de VS zijn gemaakt.

Terugkeer industrie

Een belangrijk onderdeel van het economische beleid is om de industriële productie in de VS  weer te laten groeien, vooral in het Middenwesten.  Dat komt door de invloed van J.D. Vance en zoiets kan alleen als de Verenigde Staten weer kunnen concurreren met die producenten op het wereldtoneel. Zie ook het boek Hillbilly Elegy van JD Vance en voor de gelijknamige film. Daarmee lijkt het een uitdrukkelijke wens van de regering Trump om de dollar te verzwakken. Er wordt al gesproken over een op het Plaza-akkoord gelijkend nieuw akkoord: een Mar-A-Lago akkoord. Natuurlijk moet daar meerdere partijen aan meewerken, maar gezien de pogingen van het Japanse ministerie van financien om de yen te versterken en de voortdurende wens van de Chinezen om een harde renminbi te zien als een economisch succes, lijken hier mogelijkheden te liggen.

Geopolitieke de-escalatie, behalve in Midden-Oosten

Internationaal zal Trump een tegenovergesteld beleid voeren van de neoconservatieven (mensen zoals Blinken en Sullivan). Trump is er niet op uit om de Amerikaanse democratie te exporteren naar het buitenland. In de praktijk heeft hij veel meer bewondering voor sterke mannen zoals Xi-Jinping. Trump voelt geen enkele belemmering om zaken te doen met dictators. Tegelijkertijd mijdt hij liever grootschalige oorlogen ook omdat veel kiezers nogal geschrokken zijn van de Amerikaanse afgang in Irak en met name Afghanistan, waar het overhaaste vertrek wel heel erg op de vlucht uit Saigon deed denken.  Trump heeft beloofd om vrede te stichting in Oekraïne en lijkt op dat gebied ook uit op de-escalatie in het conflict met China. Alleen in het Midden-Oosten zal hij voluit Israël steunen en mogelijk aansturen op regime change in Iran, waardoor ook Hezbollah, Hamas en de Houthi’s niet langer vanuit Teheran kunnen worden aangestuurd.  Er is bij elkaar voldoende potentie dat onder Trump de geopolitieke brandhaarden in de wereld doven.

Immigratiebeleid drukt economische groei

Trump wil de grens sluiten voor vreemdelingen, maar ook illegale vreemdelingen er uit gooien. Nu zijn dat circa 11 miljoen mensen en dat vergt dus veel organisatie. Ook zijn er complicerende factoren doordat kinderen geboren in de VS automatisch in aanmerking komen voor een Amerikaans paspoort, terwijl illegaal in de VS verblijvende ouders nu terug moeten naar het land van herkomst. Bovendien is de arbeidsmarkt nog altijd zo krap dat deze mensen moeilijk te vervangen zijn. Het vertrek van deze illegalen gaat ten koste van zowel productie als consumptie.

Minder last van mededingingsautoriteiten

Een belangrijk onderdeel van de deregulering is dat de regering Trump monopolies en oligopolies niets in de weg zal leggen, afgezien wellicht de techsector. Dat betekent veel meer fusies en overnames. Meer werk voor zakenbank als Goldman Sachs en Lazard en ook goed voor private equity. Onder de Democraten zijn juist relatief veel fusies en overnames tegengehouden. Dat zorgde voor onzekerheid bij het bedrijfsleven, zelfs voorafgaand aan het sluiten van zo’n deal. Verder betekent deregulering voor de olie-industrie wel dat olie goedkoper gaan worden. Niet alleen door de wegvallende milieuregels, maar ook omdat onder het motto  van ‘drill, baby, drill’ de Amerikanen nog meer olie gaan produceren.

Goed voor crypto

Verder profiteert ook de cryptosector van Trump en een belangrijke ontwikkeling zal een nieuwe voorzitter voor de SEC zijn. De huidige voorzitter Gensler heeft de afgelopen jaren veel tijd besteedt aan het tegenhouden van plannen om beleggingsproducten te lanceren op cryptovaluta. Vorig jaar kwamen er dankzij ingrijpen van de rechter, ondanks de uitdrukkelijke wens van Gensler, als ETF’s op bijvoorbeeld bitcoin. De nieuwe voorzitter van de SEC zal ongetwijfeld meer pro-crypto zijn dan de huidige en dat kan zelfs een nieuwe verdubbeling van de bitcoinkoers beteken.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer