Gelijk gewogen beleggen
24 juli 2025
Laat één ding duidelijk zijn: ik blijf enthousiast over het potentieel van kunstmatige intelligentie, een revolutionaire technologie die door de markt nog altijd wordt onderschat. De vraag is niet langer óf AI de wereld zal veranderen, maar eerder hoe beleggers het beste kunnen profiteren van deze transformatie.
De Amerikaanse aandelenmarkt is nog altijd sterk geconcentreerd. De “Magnificent Seven” – Microsoft, Apple, Alphabet, Nvidia, Meta, Amazon en Tesla – vertegenwoordigen maar liefst 30% van de totale marktkapitalisatie van de S&P 500. Deze bedrijven hebben geprofiteerd van de AI-revolutie, maar er tekent zich een belangrijke verschuiving af: de belangstelling verschuift van de bedrijven die AI mogelijk maken naar de bedrijven die er daadwerkelijk gebruik van maken.
Bovendien zijn deze techgiganten inmiddels hoger gewaardeerd dan de bredere markt, wat betekent dat beleggers de lat hoger leggen. Niet elke positieve winstverrassing wordt automatisch gewaardeerd met een hogere beurskoers. Een voordeel is wel dat deze multinationals een groot deel van hun omzet buiten de VS genereren, waardoor ze profiteren van de zwakkere dollar. Het belangrijkste bezwaar: een goed bedrijf hoeft nog geen goed aandeel te zijn.
Het interessante is namelijk dat de rest van de markt de komende kwartalen ook winstgroei laat zien. Dit in schril contrast met de afgelopen jaren, toen vrijwel alle winstgroei voor rekening kwam van de grote techbedrijven. Via gelijk gewogen indices neemt het relatieve belang van tech in de index snel af, en het verschil in waardering tussen marktkapitalisatie-gewogen en gelijkgewogen benaderingen is in historisch perspectief groot.
Een markt uit balans
De top 10 bedrijven in de S&P 500 vertegenwoordigen momenteel 37% van de totale indexwaarde – een niveau dat we voor het laatst zagen tijdens de dotcom-bubbel in 2000. Ter vergelijking: in een gelijk gewogen versie van dezelfde index zouden diezelfde 10 bedrijven slechts 2% van het totaal uitmaken, net zoveel als de kleinste 10 bedrijven. Beleggers die denken dat ze breed gespreid beleggen via de S&P 500, zijn in werkelijkheid sterk geconcentreerd in een handjevol technologiereuzen.
De dominante positie van deze megacaps komt niet alleen door hun grootte, maar ook door hun hogere waarderingen. De top 10 aandelen in de S&P 500 hebben een gemiddelde koers-winstverhouding van ongeveer 26, vergeleken met 20 voor de rest van de index. Dit heeft de forward P/E ratio van de hele S&P 500 opgedreven tot boven de 22. Bij een gelijk gewogen benadering daalt die toekomstige k/w verhouding naar een veel redelijkere 17,6. Dit suggereert dat er buiten de Magnificent Seven de Amerikaanse markt aantrekkelijk is gewaardeerd.
Gelijk gewogen S&P 500
Hier komt de gelijk gewogen S&P 500 om de hoek kijken. In tegenstelling tot de traditionele, naar marktkapitalisatie gewogen versie, krijgt elk van de 500 bedrijven in deze variant exact hetzelfde gewicht bij de start van elk kwartaal. Dit betekent dat een bedrijf als Apple niet zwaarder weegt dan een regionaal nutsbedrijf.
Deze aanpak biedt verschillende voordelen. Ten eerste zorgt het voor echte diversificatie – niet alleen tussen bedrijven, maar ook tussen sectoren. Waar de technologiesector momenteel 34% van de traditionele S&P 500 uitmaakt (het hoogste niveau sinds maart 2000), is deze concentratie in de gelijkgewogen versie veel gematigder. Ten tweede profiteert u automatisch van een contraire strategie. Elk kwartaal worden de posities herbalanceerd: aandelen die het goed hebben gedaan worden verkocht, aandelen die zijn achtergebleven worden bijgekocht. Dit mechanisme beschermt tegen het meelopen met de kudde en zorgt ervoor dat u systematisch koopt als anderen verkopen.
Op de lange termijn heeft de gelijkgewogen S&P 500 het uitstekend gedaan. Tussen 2003 en 2023 behaalde de S&P 500 Equal Weight Index een geannualiseerd rendement van 11,5%, significant hoger dan de 10,3% van de traditionele S&P 500. Ook versloeg het beter presterende growth-aandelen (10,88%) en value-aandelen (9,33%). Het afgelopen decennium was echter minder gunstig voor de gelijkgewogen variant, vooral door de spectaculaire opmars van de technologiereuzen. Maar markten hebben de neiging om terug te keren naar het gemiddelde, en gegeven de huidige extreme waarderingen en concentratie, lijkt de gelijkgewogen benadering gepositioneerd voor een comeback.
Een belangrijk punt om te realiseren is dat deze strategie met meer volatiliteit gepaard gaat. Door de hogere weging van kleinere bedrijven en de systematische herbalancering ervaart het fonds meer schommelingen dan de traditionele tegenhanger. Ook heeft het een lichte waardetilt, wat kan leiden tot periodes van ondermaatse prestaties wanneer groeiaandelen de overhand hebben. De huidige marktomstandigheden maken de gelijk gewogen S&P 500 aantrekkelijk. We bevinden ons in een situatie waarin de markt extreem geconcentreerd is in dure technologieaandelen, terwijl de rest van de markt tegen veel redelijkere waarderingen handelt. Historisch gezien zijn dit de omstandigheden waarin gelijk gewogen strategieën uitblinken.
Conclusie
De gelijk gewogen S&P 500 is geen wondermiddel, maar het biedt wel een elegant antwoord op de concentratieproblemen waar de traditionele index momenteel mee kampt. Door gelijk te behandelen wat ongelijk is geworden – in grootte en waardering – kan deze strategie beleggers helpen om de voordelen van de Amerikaanse aandelenmarkt te oogsten zonder al hun eieren in de Magnificent Seven-mand te leggen.
Voor beleggers die bereid zijn om iets meer volatiliteit te accepteren in ruil voor betere diversificatie en potentieel hogere langetermijnrendementen, verdient de gelijk gewogen S&P 500 serieuze overweging. In een tijd waarin de markt wordt gedomineerd door een handjevol giganten, kan gelijkheid inderdaad de weg naar betere prestaties zijn.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De magische 4%
Lange tijd rekende Nederland met vier procent. Pensioenfondsen gingen ervan uit dat hun beleggingen gemiddeld dat rendement haalden. Toekomstige uitkeringen
Meer lezen
De semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij
Chipaandelen corrigeren hard, maar de semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij. Kunstmatige intelligentie en robots stuwen de vraag.
Meer lezen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
