Een sterke start

• Sterke start voor de aandelenmarkt in 2026
• Grotere productiviteitsimpact van kunstmatige intelligentie
• Positiever monetair beleid door desinflatie
• Ondersteunend fiscaal beleid wereldwijd
• Reken op een positief beursjaar, goed voor aandelen en private markten

De aandelenmarkt is in de eerste volledige week van 2026 sterk van start gegaan. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa werden nieuwe recordstanden bereikt. In Azië was het zelfs de sterkste jaaropening sinds 1988. Zo’n start past uitstekend in ons ‘Uber-Goldilocks’-scenario, waarin sprake is van hoge groei zonder overmatige inflatie. Dit scenario is uiteraard geïnspireerd op de positieve beursontwikkelingen in de tweede helft van de jaren negentig, toen voor het eerst een vergelijking werd gemaakt met het sprookje van Goudhaartje. Het huidige tijdsgewricht onderscheidt zich positief van die periode op ten minste drie onderdelen.

In de jaren negentig zorgde de opkomst van internet voor een versnelling van de productiviteitsgroei. Nu zorgt kunstmatige intelligentie (AI) voor een veel snellere en grotere stijging van de productiviteit. De adoptie van AI verloopt sneller dan bij eerdere technologieën, ondanks de nodige scepsis. Bedrijven die AI toepassen, ontvangen hogere waarderingen, net als destijds bij de ‘.com’-bedrijven. Bovendien is de omvang en impact van AI vele malen groter dan die van het internet destijds.

Het monetaire beleid is nu veel gunstiger dan in de jaren negentig. Door de desinflatie dit jaar krijgt de Federal Reserve ruimte om de rente verder te verlagen, wat risicovolle beleggingen stimuleert. In de jaren negentig hielden centrale banken de rente juist hoog om inflatie te bestrijden. Voor de tweede helft van 2026 verwachten we een agressievere versoepeling dan waar de markt momenteel op rekent.

Het ruime fiscale beleid draagt wereldwijd bij aan de economische groei, in tegenstelling tot eind jaren negentig. Overheden investeren fors, met oplopende begrotingstekorten in de VS en meer ruimte voor stimuleringsmaatregelen in Europa, China en Japan.
Eind jaren negentig stuurde de Amerikaanse overheid juist aan op begrotingsoverschotten. De huidige combinatie van expansief fiscaal beleid en monetaire versoepeling is uniek sinds de naoorlogse periode.

Voor beleggers ziet 2026 er daardoor positief uit, met mogelijke forse koersstijgingen dankzij de productiviteitshausse door AI, lagere rentes en fiscale steun. De jaarstart doet denken aan het sterke beursjaar 1999, maar zonder de bubbelrisico’s van toen, dankzij de robuuste

winstgroei en beperkte speculatie. Wij blijven de nadruk leggen op aandelen en private markten.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer