Een injectie tegen volatiliteit
10 augustus 2025
Zowel de ingeprijsde als de gerealiseerde volatiliteit is dit jaar extreem. Dat komt wel vaker voor. Denk bijvoorbeeld aan de jaren 1987, 2008, 2011 en 2020. Vaak viel extreme volatiliteit samen met een forse koerscorrectie, maar dat hoeft niet. Tijdens de dotcomrally eind jaren negentig was de volatiliteit bijna net zo hoog. In de afgelopen decennia bood een gemengde portefeuille van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties enige bescherming tegen deze volatiliteit, maar zo’n strategie faalt steeds vaker. Waar obligaties vroeger fungeerden als veilige haven tijdens marktturbulenties, zien we nu dat aandelen en obligaties tegelijkertijd dalen. Deze fundamentele verschuiving in marktdynamiek vraagt om nieuwe beleggingsstrategieën die effectief beschermen tegen volatiliteit
Rentevolatiliteit bereikt recordhoogten in 2025
Het huidige beleggingsklimaat wordt ook gekenmerkt door structureel hogere rentevolatiliteit sinds de coronapandemie. Terwijl economische onzekerheid en renteschommelingen voorheen synchroon liepen, zijn deze nu losgekoppeld van elkaar. De rentevolatiliteit reageert veel gevoeliger op beleidsbeslissingen. De lange rente wordt steeds meer bepaald door de ontwikkeling van de beleidsrente.
Onderzoek naar marktprestaties tijdens volatiliteitsschokken onthult een opvallend patroon: private markten herstellen zich aanzienlijk sneller van volatiliteit dan publieke markten. Waar traditionele aandelenmarkten meer dan twee jaar nodig hebben om te herstellen van renteschokken, kunnen strategische combinaties van private markten dergelijke dalingen volledig omzeilen. Deze empirische bevindingen ondersteunen de groeiende populariteit van hybride portefeuilles die samengesteld zijn uit publieke en private markten.
Hybride portefeuillestrategie biedt superieure bescherming
Zo’n hybride portefeuille combineert niet-correlerende private markten met traditionele beleggingen. Deze aanpak biedt niet alleen betere bescherming tegen neerwaartse risico’s, maar genereert ook hogere rendementen door het vangen van illiquiditeitspremies. Vergeleken met de conventionele 60/40 portefeuille toont de hybride strategie superieure prestaties over langere beleggingshorizonten.
Voor individuele beleggers vormt liquiditeit een cruciale overweging bij het beleggen in private markten. Semi-liquide fondsen bieden hier de oplossing door toegang tot private markten te combineren met ingebouwde liquiditeitsmechanismen. Deze open-ended structuren faciliteren voorspelbare cashflows en stellen beleggers in staat om langer geïnvesteerd te blijven, wat essentieel is voor het realiseren van de voordelen van private markten.
Verder is met deze fondsen dezelfde operationele efficiëntie en schaalvoordelen te bereiken voor beleggers die anders meerdere afzonderlijke fondsen zouden moeten selecteren. Bovendien maakt deze structuur actieve afstemming van het liquiditeitsprofiel mogelijk naarmate marktomstandigheden evolueren, wat cruciaal is voor het navigeren door volatiele periodes.
Voordelen private markten
Private debt is een aantrekkelijke beleggingscategorie in het huidige klimaat van stijgende rente en bankregulering. Met de implementatie van Bazel III-regelgeving staan banken voor strengere kapitaalvereisten, wat ertoe kan leiden dat circa 500 miljard dollar aan bankleningen die in 2028 aflopen naar de private kredietmarkt verschuift. De variabele rentestructuur van private credit zorgt ervoor dat yields hoog blijven rond de 10%, terwijl de variabele rente bescherming biedt tegen rentevolatiliteit.
Private infrastructuur onderscheidt zich door langetermijncontracten en aan inflatie gekoppelde inkomensstromen, wat inflatiebeschermde distributies genereert. Vintage analyses tonen aan dat infrastructuurfondsen die tijdens inflatieschokken worden gestart, beter presteren dan fondsen na dergelijke gebeurtenissen. Dit “vintage jaar premium” effect ontstaat wanneer inflatieschokken waarderingen drukken terwijl aan inflatie gekoppelde inkomsten stijgen, wat hogere cashflows per geïnvesteerd kapitaal genereert.
Het huidige beleid van handelstarieven en belastingmaatregelen creëert aanzienlijke stagflatierisico’s voor beleggers. Private income generators zoals private debt, infrastructuur en vastgoed tonen historisch betere prestaties dan obligaties tijdens inflationaire regimes. Inflatie vormt historisch gezien de grootste bedreiging voor obligatierendementen. Deze sectoren bieden natuurlijke bescherming tegen koopkrachtdaling door hun vermogen om prijsstijgingen door te berekenen aan eindgebruikers.
De intensivering van handelsspanningen en protectionistische politiek creëert ook nieuwe investeringsmogelijkheden in infrastructuur. Terwijl AI-gedreven infrastructuur een jaarlijkse kans van 1,1 biljoen dollar vertegenwoordigt, biedt de verschuiving van wereldhandelsroutes een nog grotere kans van 1,9 biljoen dollar per jaar. De diversificatie van toeleveringsketens weg van geopolitieke brandhaarden kan handelsactiviteit door zuidelijke corridors van Latijns-Amerika, Afrika en Zuidoost-Azië doen stijgen.
Bestrijd volatiliteit met strategische diversificatie
Noch volatiliteit noch inflatie hoeft hedendaagse beleggers te verlammen in hun besluitvorming. Door een hybride portefeuillestrategie te omarmen en gebruik te maken van de toegang tot private markten, kunnen beleggers niet alleen overleven in turbulente tijden, maar er daadwerkelijk van profiteren. In een wereld waar traditionele diversificatie haar hedgingkracht heeft verloren, bieden alternatieve beleggingen de benodigde injectie tegen volatiliteit en een pad naar betere langetermijnrendementen.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De magische 4%
Lange tijd rekende Nederland met vier procent. Pensioenfondsen gingen ervan uit dat hun beleggingen gemiddeld dat rendement haalden. Toekomstige uitkeringen
Meer lezen
De semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij
Chipaandelen corrigeren hard, maar de semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij. Kunstmatige intelligentie en robots stuwen de vraag.
Meer lezen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
