Drie plussen voor opkomende markten

De afgelopen jaren zijn ook opkomende markten duidelijk achtergebleven bij de Amerikaanse aandelenmarkt. De ondermaatse prestaties van opkomende markten hebben diverse oorzaken. China, lang de motor achter de groei in opkomende markten, heeft al enige tijd te kampen gehad met een vastgoedcrisis in combinatie met hardhandige overheidsmaatregelen tegen technologiebedrijven. India trok wel belangstelling van beleggers, vooral omdat het geen China is. Premier Narendra Modi’s “Make in India”-campagne, belastingverlagingen en productiestimulansen helpen vooral de IT-sector, maar de industriële productie in het land blijft achter. De Russische markt is gesloten en in landen als Brazilië, Peru en Pakistan waren er politieke crises. Verder werden opkomende markten extra hard geraakt door Covid en de stijgende Amerikaanse rente. Ook bleken opkomende markten bovengemiddeld gevoelig voor exportboycot van graan uit Oekraïne en de stijgende energieprijzen, evenals de veel grotere impact van Global Warming op deze landen. Er zijn echter drie redenen waarom opkomede markten in de komende jaren beter zullen presteren.

De dollar als kantelmoment

De dollar lijkt te draaien na een langdurige stijging sinds de Grote Financiële Crisis. Ondanks de dreiging met importtarieven blijven valuta uit deze landen sterk – een opmerkelijk contrast met Trump 1.0, toen bijvoorbeeld de Chinese yuan altijd devalueerde bij oplopende handelsspanningen. De huidige kentering in de dollartrend was historisch een katalysator voor opkomende markten. Historisch gezien bestaat er een inverse relatie tussen de sterkte van de dollar en de prestaties van opkomende markten. Een zwakkere dollar verlaagt de financieringskosten voor deze economieën, verbetert hun concurrentiepositie en kan kapitaalstromen naar deze markten stimuleren.

China’s strategische koerswijziging

Het onlangs gehouden Nationale Volkscongres in China heeft duidelijke signalen afgegeven over de prioriteiten van Peking. China wil de binnenlandse consumptie stimuleren. Het budget voor consumentensubsidies is verdubbeld naar 300 miljard yuan, en er zijn plannen voor belastinghervormingen die lokale overheden moeten aanmoedigen om hun groeimodel te verschuiven van productie naar consumptie. Verder is er hernieuwde steun vanuit Peking voor de private sector. De nieuw opgestelde “Private Economy Promotion Law” vertegenwoordigt China’s eerste nationale wettelijk kader dat is ontworpen om private ondernemingen te beschermen en overheidsverantwoording te versterken. Tot slot zet China sterk in op technologie. Gedreven door zowel economische als nationale veiligheidsoverwegingen, verdubbelt Beijing zijn inspanningen om de zelfvoorziening in sleutelsectoren te verbeteren en potentiële knelpunten te adresseren.

China profiteert van geopolitieke verschuiving

Voor de verkiezingen zagen zowel de Democraten als de Republikeinen China als de grote vijand. Alleen voor dat land zouden de Amerikaanse importtarieven met 60 procent stijgen. In tegenstelling tot zijn eerste termijn, toen China het enige doelwit van de handelsoorlog was, lijkt president Trump nu tarieven op te leggen aan alle grote economieën. In aanloop naar het Amerikaanse presidentschap van Trump heeft China veel gedaan om de afhankelijkheid van de Verenigde Staten te reduceren. Verder heeft China een akkoord met Rusland en dan kan de opvallend pro-Russische houding van Trump alleen maar goed vallen. Dit veranderende geopolitieke landschap heeft ertoe geleid dat China voor meer landen een grotere handelspartner aan het worden is dan de VS. Landen die te afhankelijk zijn geweest van de VS voor handel, zoals Canada en Mexico, zullen onvermijdelijk diversificatie zoeken. Peking zal waarschijnlijk de tarieven verder verlagen en multilaterale en bilaterale vrijhandelsovereenkomsten uitbreiden, wat China’s mondiale bereik alleen maar zal vergroten. Zo is China in andere opkomende markten in het gat gesprongen dat de opheffing van USAID achterlaat.

Conclusie: Strategische noodzaak van heroverweging

Gezien het dramatische waarderingsverschil tussen activaprijzen in de VS en opkomende markten, en het feit dat mondiale beleggers al zwaar blootgesteld zijn aan Amerikaanse activa, wordt investeren in opkomende markten – en specifiek in China – ook vanuit oogpunt van diversificatie steeds interessanter voor een groeiend aantal beleggers. Een zwakkere dollar zal een cruciale positieve factor zijn voor zowel economische groei als activaprijzen in opkomende markten. Inmiddels presteren opkomende markten ook beter dan hun tegenhangers in ontwikkelde markten, vooral Amerikaanse aandelen. Waar een jaar geleden vrijwel iedereen nog bezig was om investeringen in China te mijden, gaan er steeds meer stemmen op om China en opkomende markten te overwegen in globale portefeuilles. Het kan verkeren.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer

Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief