Deadline deals
27 juli 2025
Vrijdag 1 augustus vervalt de deadline waarop tarieven stijgen voor belangrijke Amerikaanse handelspartners zoals Europa, Canada en Mexico, tenzij er nieuwe handelsakkoorden worden aangekondigd. In de afgelopen dagen zijn er enkele deals gesloten en op basis van de marktreactie mag gesteld worden dat die voorwaarden beter zijn dan verwacht. Trump heeft deze week aangekondigd dat er brieven worden verzonden naar verschillende landen, waarbij de hoogte van de tarieven zal variëren van 10 tot 20 procent, maar ook 60 of 70 procent voor sommige landen. Tegelijkertijd zou nog geen jaar geleden deze voorwaarden eerder het stempel ‘absurd’ krijgen, maar kennelijk hebben de onderhandelingen onder Trump dit effect.
Vandaag in Schotland: Europa versus Amerika
Terwijl Trump op zijn golfresort Turnberry in Schotland zijn weekend doorbrengt, vonden vandaag “intense en gespannen onderhandelingen” plaats tussen EU- en VS-functionarissen in aanloop naar de cruciale ontmoeting met Europese Commissievoorzitter Ursula von der Leyen. De ontmoeting vond aan het einde van de middag plaats, waarbij ook Amerikaanse handelsminister Howard Lutnick en handelsvertegenwoordiger Jamieson Greer aanwezig waren.
De inzet is hoog. Zonder akkoord dreigt Trump vanaf 1 augustus 30 procent tarieven op te leggen aan alle EU-export naar de VS. Dat zou bovenop de al bestaande 25 procent op auto’s en onderdelen en 50 procent op staal en aluminium komen. Europa heeft al vergeldingsmaatregelen klaarstaan: bijna alle EU-landen stemden in met een plan om 93 miljard euro aan Amerikaanse producten te belasten als Trump zijn dreiging waarmaakt, waarbij alleen Hongarije tegenstemde.
Realistische verwachtingen
Trump schat de kans op een akkoord op “fifty-fifty”, maar de werkelijkheid lijkt genuanceerder. De onderhandelaars koersen af op een Amerikaanse importheffing van 15 procent voor Europese producten – een compromis tussen Trumps extreme dreigingen en Europa’s wens om de schade te beperken. Er zouden uitzonderingen komen voor bepaalde producten, zoals vliegtuigen, sterkedrank en medische apparatuur.
Aziatische voorbeelden
Trump heeft al deals gesloten met enkele Aziatische landen. Japan kreeg recent een 15 procent tarief in plaats van de gedreigde hogere percentages – een enorme opluchting voor Toyota en Honda. Een derde van de Japanse export naar de Verenigde Staten bestaat uit auto’s en hoewel Japanse autobouwers zich vaak in een ander segment van de markt begeven, zijn de importheffingen op Japanse auto’s inmiddels lager dan de impliciete importheffingen op Amerikaanse auto’s. Een groot deel van de onderdelen voor Amerikaanse auto’s komt immers van buiten de VS. Deze deals vormen het sjabloon voor wat Europa mogelijk te wachten staat: een “wederkerig” tarief van ongeveer 15 procent op de meeste importen.
Juridische complicaties
Een interessante ontwikkeling is dat de US Court of International Trade in mei oordeelde dat Trump zijn bevoegdheden te buiten ging in het kader van de International Emergency Economic Powers Act, waardoor de ‘wederkerige’ tarieven van 10 procent momenteel geblokkeerd zijn. De Trump-administratie ging in beroep, maar dit toont de juridische complexiteit van het Amerikaanse handelsbeleid.
Impact importheffingen
Er zijn drie redenen waarom beleggers deze keer moeten opletten:
Ten eerste zien we waarschijnlijk nog niet de volledige impact van tarieven in de economische data. De Nederlandse economische groei wordt naar verwachting teruggebracht naar 1,3% in 2025 (in plaats van 1,7%) en 0,6% in 2026 (in plaats van 1,2%), met een verhoogde kans op recessie. De effecten van handelsbeperkingen sijpelen langzaam door de economie, en wat we nu zien is misschien slechts het topje van de ijsberg.
Ten tweede hebben de gesprekken van deze week meer gewicht voor de economische vooruitzichten. De EU, Canada en Mexico vertegenwoordigen samen bijna de helft van alle Amerikaanse goederenimport. Een stijging van vijf procentpunt in tarieven op deze handelspartners zou de negatieve impact op het Amerikaanse BBP kunnen verdubbelen vergeleken met soortgelijke maatregelen tegen kleinere economieën.
Ten derde zijn niet alle markteffecten van tarieven gekoppeld aan macro-economische gevolgen alleen. Dit geldt vooral voor Amerikaanse aandelen, waar er belangrijke nuances bestaan tussen sectoren.
Daarnaast is er ook een positief effect van de importheffingen. Het verhogen van de belasting betekent in de Amerikaanse politiek een vorm van politieke zelfmoord. Het gevolg is dat het bijzonder lastig is om in de Verenigde Staten de belastingen te verhogen. Importheffingen zijn niets meer of minder dan een vorm van hogere belastingen, het effect is gelijk.
Geopolitieke context
Achter de bombastische retoriek en Twitter-dreigingen speelt zich een ingewikkeld spel af van economische machtsverhoudingen. Trump gebruikt tarieven ook als onderhandelingswapen, niet noodzakelijkerwijs als einddoel. De vraag is telkens: wanneer is de druk groot genoeg om concessies af te dwingen, maar niet zo groot dat de eigen economie er schade van ondervindt?
Voor Europa betekent dit een lastige balans. Toegeven aan Amerikaanse druk kan precedenten scheppen die andere landen uitnodigen tot soortgelijke praktijken. Maar een volledige handelsoorlog zou beide kanten pijn doen – de EU-VS handelsrelatie was in 2023 goed voor 1,6 biljoen euro.
Conclusie
Hoewel het waarschijnlijk is dat markten al rekening hebben gehouden met de discussie over importheffingen, is er goede reden om gefocust te blijven op het Amerikaans handelsbeleid.
De ontmoeting in Schotland vandaag is meer dan alleen een golfweekend met een politiek tintje. Het is een cruciaal moment in de mondiale handelsrelaties, met gevolgen die veel verder reiken dan alleen de beurzen. Met slechts vier dagen tot de deadline wordt duidelijk dat we waarschijnlijk een compromis zullen zien rond 15% tarieven – pijnlijk voor Europa, maar minder catastrofaal dan de gedreigde 30%. Of dit genoeg is om een volledige handelsoorlog te voorkomen, zal de komende dagen blijken.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
Stijgende rente is een teken van kracht
De stijgende rente zorgt voor onrust, maar vertelt een verhaal van kracht: van groei, winst en eerlijk rendement.
Meer lezen
Deglobalisering of reglobalisering?
Deglobalisering lijkt onvermijdelijk, maar de cijfers vertellen een ander verhaal: de wereldhandel verandert van vorm, niet van richting.
Meer lezen
