De tijd is gekomen

• De tijd is gekomen dat de beleidsrente gaat dalen

• Nvidia is bepalend voor de hausse in kunstmatige intelligentie

• Kleinere renteverschillen drukken de Amerikaanse dollar

• Tijd voor een nieuwe eindejaarsrally

• Door lagere korte rente ook tijd voor private markten

Volgens voorzitter Powell van de Federal Reserve is de tijd gekomen om het monetaire beleid aan te passen. De richting is duidelijk, de rente gaat vanaf de volgende bijeenkomst in september omlaag. Het verdere tempo zal afhangen van macro-economische cijfers over met name inflatie en de arbeidsmarkt, maar wij rekenen op 6 tot 8 renteverlagingen tot aan de zomer van 2025, waarvan 3 dit jaar. Het betekent dat er ook meer ruimte is voor de ECB om in een vergelijkbaar tempo de rente te verlagen. Dergelijke renteverlagingen zonder dat er sprake is van een recessie, vormen een impuls voor de aandelenmarkt.

De tijd is ook gekomen voor Nvidia. Op 28 augustus komt het bedrijf met goede bedrijfsresultaten, zoveel is wel af te leiden uit de rapportage van de klanten van Nvidia. Het bedrijf is de motor achter de hausse in kunstmatige intelligentie. Na zoveel goede kwartalen is het de vraag of ook dit keer weer de cijfers goed genoeg zijn om de markt positief te verrassen. De gevolgen van kunstmatige intelligentie voor economie en beurs zijn groter dan de komst van de iPhone, het internet of de PC. Bovendien gaat de implementatie veel sneller dan bij de vorige ‘gamechangers’.

De tijd is ook gekomen voor de Amerikaanse dollar. De dollar zal nog jarenlang de reservemunt zijn voor de wereld, maar door afnemende renteverschillen nadert de derde grote rally in de dollar sinds begin jaren zeventig haar einde. Een zwakkere dollar is een extra impuls voor aandelenmarkten buiten de Verenigde Staten. Overigens profiteren Amerikaanse grote techbedrijven van een zwakkere dollar omdat juist deze bedrijven een groot deel van hun omzet behalen buiten de VS.

De tijd is gekomen om voorbereid te zijn op de eindejaarsrally. Vorig jaar begon die al eind oktober. Dit jaar staan de seinen voor wat betreft economie, winstontwikkeling, liquiditeit en ook waardering op groen. Buiten de grote techbedrijven bewegen grote delen van de aandelenmarkt al jaren zijwaarts. Daardoor zijn deze bedrijven, waaronder met name bedrijven buiten de VS, in historisch perspectief goedkoop. Overigens zijn ook veel techbedrijven nu lager gewaardeerd dan in 2021.

De tijd is ook gekomen voor private markten. Lagere rentes hebben een positieve invloed op bijvoorbeeld vastgoed en private equity. Een lagere beleidsrente geeft een impuls aan de economie en vooruitlopend daarop zijn er weer meer fusies en overnames. Bovendien moeten veel bedrijven veranderen, bijvoorbeeld in het kader van digitale transformatie, de energietransitie of om de mogelijkheden van kunstmatige intelligentie optimaal te benutten. Dat lukt beter buiten de beurs in handen van één aandeelhouder die als ondernemer beter in staat is om die veranderingen door te voeren. 

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer