De perfecte plus in China plus one
19 april 2025
Door de handelsoorlog en specifiek de Amerikaanse aanpak van China is de “China Plus One” strategie uitgegroeid tot een cruciale aanpak voor veel bedrijven die hun toeleveringsketens willen diversifiëren en hun afhankelijkheid van één enkele markt willen verminderen. Hoewel in China de meeste fabrieken van de wereld staan, heeft Vietnam zich gepositioneerd als misschien wel de meest overtuigende “plus one” optie, met een unieke combinatie van economische stabiliteit, strategische ligging en investeringsvriendelijk beleid.
Economische veerkracht te midden van mondiale onzekerheid
De economische prestaties van Vietnam zijn niets minder dan opmerkelijk. In 2024 behaalde Vietnam een BBP-groei van 7,1%, waarmee het veel regionale concurrenten ver achter zich liet. Het doel van de regering is om dit jaar 8,0 procent te realiseren, wat duidt op vertrouwen in de economische fundamenten van het land. Vietnam heeft veerkracht getoond tijdens verschillende mondiale uitdagingen, waaronder de COVID-19-pandemie, waarin het een positieve groei wist te behouden terwijl veel economieën krompen. De prestaties van het land in de periode 2020-2024 tonen een economie die snel herstelt en momentum opbouwt.
De opkomst van Vietnam als productiecentrum is geen toeval. Het land biedt verschillende strategische voordelen die het een ideaal alternatief of aanvulling op China maken. Gelegen in Zuidoost-Azië met een 1.400 km lange grens met China, biedt Vietnam gemakkelijke toegang tot bestaande toeleveringsketens terwijl het diversificatie mogelijk maakt. Met lagere lonen dan China maar een beroepsbevolking die bekend staat om productiviteit en aanpassingsvermogen, biedt Vietnam een aantrekkelijke waardepropositie. Vietnam heeft actief vrijhandelsovereenkomsten nagestreefd, waaronder de EU-Vietnam-vrijhandelsovereenkomst en de Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership (CPTPP), die preferentiële toegang bieden tot belangrijke markten wereldwijd. Vietnam beschikt over uitgebreide strategische partnerschappen met grote economieën, waaronder China, Rusland, India, Japan en de VS, waardoor een evenwichtige diplomatieke benadering ontstaat die geopolitieke risico’s vermindert.
De Amerikaanse importheffingen
De oorspronkelijk voorgestelde tarieven van 46 procent op Vietnamese export naar de VS lijken in eerste instantie zorgwekkend, maar zijn inmiddels meer een onderhandelingspositie en geen permanente economische realiteit. Vietnam heeft namelijk zelf al aanzienlijke stappen ondernomen om de Amerikaanse zorgen over handelsonevenwichtigheden aan te pakken, waaronder de aankoop van Boeing-vliegtuigen en het verlagen van tarieven op Amerikaanse producten. Bilaterale gesprekken zijn al gaande, met betrokkenheid op hoog regeringsniveau. De export van Vietnam naar de VS vertegenwoordigt slechts een fractie van de totale economische activiteit, waarbij de fondsbedrijven slechts 1,7% blootstelling hebben aan Amerikaanse export. Belangrijker nog, tijdelijke handelsfricties versterken in feite de fundamentele zaak voor Vietnams economische model – diversifiëren buiten de afhankelijkheid van één enkele markt, inclusief de Verenigde Staten.
Waarde met Korting
Voor beleggers die overwegen te investeren in Vietnams groeiverhaal, bieden de huidige waarderingen een kans. De Vietnamese markt wordt verhandeld tegen ongeveer 12 keer de winst voor 2025, met een verwachte winstgroei van 17,5% dit jaar. Deze combinatie van een stevig groeipotentieel tegen redelijke waarderingen staat in contrast met veel ontwikkelde markten, waar hogere waarderingen vaak gepaard gaan met bescheidener groeivooruitzichten. Bovendien vertoont de Vietnamese aandelenmarkt een lage correlatie met belangrijke wereldwijde indices (correlatiecoëfficiënten van 0,33 met MSCI World en 0,30 met S&P 500), wat diversificatievoordelen biedt voor internationale portefeuilles.
Infrastructuurinvesteringen
Misschien wel het meest bemoedigende voor de lange termijn vooruitzichten van Vietnam is de toewijding van de regering op het gebied van infrastructuur. Er zijn ambitieuze plannen voor snelwegen, luchthavens, zeehavens en uitbreiding van de energiecapaciteit. Deze investeringen pakken een belangrijke historische beperking van Vietnams concurrentievermogen aan en creëren tegelijkertijd een multipliereffect in de hele economie. De versnelling van mega-infrastructuurprojecten, waarbij de publieke investeringen naar verwachting meer dan 30 miljard dollar zullen bedragen in 2025, zal de economische capaciteiten van Vietnam fundamenteel transformeren en tegelijkertijd de aantrekkelijkheid als productie- en logistieke hub vergroten.
Meer dan alleen “Plus One”
Voor beleggers biedt Vietnam een kans om deel te nemen aan een economie die frontier market groeipotentieel combineert met steeds geavanceerder economisch management. Terwijl de wereldeconomie zich blijft ontwikkelen, lijkt Vietnams reis van “plus one” naar een kerncomponent van de Azië-strategie van veel bedrijven goed op weg. In een onzekere wereld zou Vietnams evenwichtige benadering van ontwikkeling en internationale betrekkingen wel eens zijn grootste kracht kunnen blijken, als een model voor hoe kleinere economieën succesvol kunnen navigeren door de complexiteit van de 21e-eeuwse wereldhandel. De recente en geplande verbeteringen in de marktinfrastructuur van Vietnam, waaronder de invoering van het KRX-handelssysteem en geplande upgrades naar de FTSE en MSCI Emerging Markets indices (verwacht ergens tussen 2025-2028), zullen naar verwachting een aanzienlijke kapitaalinstroom genereren. Vroege beleggers kunnen profiteren van deze institutionele belangstelling, die de waarderingen omhoog zou kunnen stuwen.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Een verrassende eerste ronde
Brazilië draait na Argentinië naar rechts. Wat betekent de verkiezingsuitslag voor Zuid-Amerika en voor beleggen in Brazilië?
Meer lezen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
De Straat van Hormuz weer open.
De Straat van Hormuz gaat weer open, maar niet voor Iraanse olie. Wat betekent dit voor de olieprijs, inflatie, de Fed en beleggers?
Meer lezen
