De markt vraagt om bewijs
12 april 2026
De aandelen van de Magnificent Seven zijn sinds november in koers gedaald, maar de winstverwachtingen zijn juist gestegen. Dat betekent dat beleggers nu minder betalen voor dezelfde verwachte winst. De koers-winstverhouding van deze groep is met ongeveer een kwart gedaald, van vijfendertig keer de verwachte winst naar zesentwintig keer. Dat maakt deze aandelen aantrekkelijker dan een halfjaar geleden.
De bedrijven zelf presteren goed. Nvidia zag de omzet met maar liefst drieënzeventig procent stijgen en de winst per aandeel bijna verdubbelen, maar de koers bewoog nauwelijks. Alphabet behaalde een recordomzet van 113,8 miljard dollar, achttien procent meer dan een jaar eerder, met de groei vooral uit Google Cloud en kunstmatige intelligentie in de zoekmachine. Apple zette een recordkwartaal neer met een omzet van 143,8 miljard dollar, aangedreven door sterke iPhone-verkopen in China en de lancering van de goedkopere MacBook Neo. Amazon bereikte een geannualiseerde omzetsnelheid van vijftien miljard dollar uit kunstmatige intelligentie en ziet versnelling in zijn clouddivisie AWS. Microsoft investeert tot 150 miljard dollar in 2026 en profiteert van de sterke positie van Azure in de cloudmarkt.
Deze techbedrijven investeren samen meer dan 750 miljard dollar in 2026, vooral in kunstmatige intelligentie. Dat drukt op korte termijn de winstmarges, maar de bedrijven kunnen die uitgaven betalen uit hun eigen kasstromen. De eerste tekenen van rendement op die investeringen worden zichtbaar. De markt vraagt nu om bewijs in plaats van beloftes. Dat heeft de waarderingen gedrukt, maar vergroot tegelijkertijd de kans op positieve verrassingen. Omdat de koersen zijn gedaald terwijl de winstvooruitzichten zijn verbeterd, is het gewicht van de Magnificent Seven in portefeuilles verhoogd.
Dalende inflatie ondanks hogere energieprijzen
Ondertussen is de Amerikaanse inflatie de afgelopen maanden verder gedaald, ook al is de olieprijs gestegen door de spanningen rond Iran. Dat lijkt vreemd, maar er is een goede verklaring voor. De olieprijs is gestegen door angst voor verstoringen in het Midden-Oosten, niet door meer vraag. Zo’n prijsstijging werkt anders dan wanneer consumenten meer olie willen kopen. Duurdere olie kost mensen juist koopkracht, waardoor ze minder aan andere dingen uitgeven. Dat remt de inflatie weer af. Bovendien laat de termijnmarkt zien dat beleggers verwachten dat olie over een half jaar goedkoper zal zijn dan vóór de Iraanse crisis.
Nog opvallender is dat de termijnprijs voor olie op wat langere termijn nu zelfs lager ligt dan waar de termijnmarkt een halfjaar geleden vanuit ging. De markt ziet de huidige hoge spotprijs dus niet alleen als tijdelijk, maar verwacht dat olie structureel goedkoper wordt dan eerder werd gedacht. Dat heeft te maken met een verwachte afkoeling van de wereldeconomie, groeiende productie buiten OPEC en de verschuiving naar andere energiebronnen dankzij de versnelde energietransitie.
De hardnekkige inflatie in de VS wordt vooral bepaald door lonen, huren en diensten, niet door olie. En juist daar gaat het de goede kant op. De loongroei koelt af, bedrijven worden productiever door kunstmatige intelligentie en de huurprijzen dalen. Tegelijk doet de hoge rente van de Federal Reserve zijn werk: mensen lenen minder en geven minder uit. Kortom, de daling van de inflatie wordt gedreven door krachten die sterker zijn dan een tijdelijk hogere olieprijs. De termijnmarkt bevestigt dat beeld: olie wordt op termijn niet duurder, maar juist goedkoper dan eerder verwacht. De structuur van de economie wint het van de onrust op de oliemarkt en de gestegen energieprijzen.
China’s diplomatieke offensief rond Taiwan
Terwijl de wereld gefocust was op de Iran-onderhandelingen in Islamabad, gebeurde het eigenlijke nieuws vorige week in Peking. Xi Jinping ontving KMT-voorzitter Cheng Li-wun in de Grote Hal van het Volk, het eerste officiële contact tussen de leiders van de Chinese Communistische Partij en de Kuomintang in bijna tien jaar. De timing was zorgvuldig gekozen. China blokkeerde een VN-resolutie over de Straat van Hormuz, stuurde Iran richting een bilateraal staakt-het-vuren en plande de ontmoeting met Cheng op exact het moment dat de Amerikaanse aandacht maximaal was afgeleid door Islamabad. Tegelijkertijd heeft de oorlog in Iran Amerikaanse marinecapaciteit uit de Stille Oceaan weggetrokken, wat Peking de strategische ruimte gaf om te handelen.
Cheng Li-wun ging opvallend ver in haar uitspraken. Zij verklaarde dat Taiwan niet hoeft te kiezen tussen China en de Verenigde Staten, een significante breuk met de traditionele KMT-lijn. Na afloop noemde zij Taiwan niet langer een potentieel conflictpunt maar een symbool van vrede, en ze nodigde Xi zelfs uit om Taiwan te bezoeken als de KMT aan de macht komt. Ondertussen blokkeert de KMT, die samen met een coalitiepartner een parlementaire meerderheid heeft, een groot wapenprogramma in Taiwan. Peking wil deze ontwikkelingen gebruiken om bij de aanstaande top met Trump te laten zien dat Taiwan via dialoog wordt geregeld in plaats van via afschrikking.
Voor beleggers is de verschuiving rond Taiwan minstens zo belangrijk als de crisis rond Iran. Het eiland is de thuisbasis van TSMC en produceert het overgrote deel van de meest geavanceerde halfgeleiders ter wereld. Een militair conflict zou naar schatting zo’n tien biljoen dollar aan wereldwijd bbp wegvagen. China schuift over vijf weken aan bij Trump met drie diplomatieke kaarten: het staakt-het-vuren in Iran, de open dialoog met Taiwan en zijn unieke invloed op Teheran. Het land dat het veto uitsprak, het staakt-het-vuren arrangeerde en de oppositieleider van Amerika’s strategisch belangrijkste partner ontving, deed dat allemaal in één week. De markt vraagt om bewijs, en Peking levert het op zijn eigen voorwaarden.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via
Gerelateerde artikelen
De magische 4%
Lange tijd rekende Nederland met vier procent. Pensioenfondsen gingen ervan uit dat hun beleggingen gemiddeld dat rendement haalden. Toekomstige uitkeringen
Meer lezen
De semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij
Chipaandelen corrigeren hard, maar de semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij. Kunstmatige intelligentie en robots stuwen de vraag.
Meer lezen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
