De kracht van private equity

Private equity is op papier de best presterende beleggingscategorie, zelfs nog beter dan aandelen, maar toch blijkt dat het niet zo eenvoudig is om dit rendement ook daadwerkelijk te realiseren. Het gevolg kan zijn dat beleggers daarom beteuterd kijken als ze de uiteindelijke resultaten zien. Vaak is dit het gevolg van het drieluik kosten, de selectie en het managen van de kasstromen. Samen met Mercer, onderdeel van Marsh Mclennan, heeft Auréus naar onze bescheiden mening de beste manier gevonden om private equity te implementeren.

Allereerst kunnen dankzij het partnership met Mercer de kosten omlaag. Dat komt ook door de sterke vertegenwoordiging van Mercer bij institutionele beleggers, waaronder in Nederland de grote pensioenfondsen. Die institutionele beleggers hechten sterk – met name in Nederland – aan lage kosten. Naast het feit wij dankzij de schaal van en het partnership met Mercer de laagste kosten kunnen onderhandelen, maken wij ook volop gebruik van secondaries en co-investeringen. Daarmee kunnen de kosten verder worden gedrukt en wordt er tegelijkertijd voor gezorgd dat de private equity portefeuilles vrijwel direct vol belegd zijn. Verder doen wij geen grote uitgaven aan marketing, bij veel andere fondsen vreten de marketingkosten in op het uiteindelijke rendement. 

De verschillen in rendement tussen de verschillende private equity fondsen zijn veel groter dan bij beursgenoteerde beleggingen. Zelfs als gekeken wordt naar het gemiddelde rendement op private equity dan is dat niet goed genoeg om van toegevoegde waarde te zijn in een portefeuille. Het vergt een batterij aan analisten om die fondsen te beoordelen en te selecteren. Bovendien moet er op elk fonds ook nog eens een uitgebreide due diligence worden gedaan, iets dat niet bij iedere vermogensbeheerder voorhanden is. Wij willen natuurlijk graag in Nederlandse fondsen beleggen, maar er zijn slechts enkele fondsen in Nederland die behoren tot de beste private equity fondsen. Internationaal lukt dat veel beter. Het lijkt er daarom soms op dat we extreem spreiden, maar uiteindelijk is dat hoe een selectie van winnaars er uitziet.

Wie in een normaal private equity fonds stapt begint met het committeren van vermogen. Over dat gecommitteerde vermogen moeten kosten worden afgedragen, maar het investeren van dit vermogen kan enige tijd duren. Gebruikelijk is dat aan het einde van de eerste vijf jaar zo’n 80 procent is geïnvesteerd. Het kan daardoor zelfs voorkomen dat het private equity rendement wordt behaald op de helft van het totale vermogen. Zelfs als er 15 procent op het geïnvesteerde private equity-deel wordt behaald dan blijft er na kosten nul rendement over op het gecommitteerde deel. Het totale rendement ligt dan tussen de 7 en 8 procent en dat is in lijn met het lange termijn rendement op aandelen. In onze oplossingen streven we ernaar om door middel van co-investeringen en secondaries het geld snel aan het werk te zetten om daar mee ook het private equity-rendement te incasseren. Daarmee voorkomen we ook zoveel mogelijk de J-curve, waarmee tussentijdse teleurstellingen worden voorkomen.

Private equity mag voor grotere beleggers een substantieel onderdeel zijn van de kern van de portefeuille. Kleinere beleggers moeten zien wat er binnen de liquiditeitsgrenzen mogelijk is. Wel is Auréus de enige aanbieder in Nederland die dankzij de samenwerking met Mercer op institutionele wijze er voor zorgt dat het prognose rendement op private equity daadwerkelijk ook wordt gerealiseerd. Dat is in het huidige private equity landschap geen eenvoudige opgave, maar het is ons wel gelukt. Daarom kunnen particuliere beleggers nu ook profiteren van deze unieke combinatie van financiële rust met bovengemiddelde rendementen.

Team Auréus