De grote rotatie

• Niet alleen Big Tech stuurt de beurs
• Bedrijfscijfers beter dan verwacht, maar fouten worden hard afgestraft
• Venezuela en Groenland domineren het wereldtoneel
• Positief over aandelen, voorzichtig met obligaties
• Private markten interessant met hoge fusie- en overnameactiviteit

De aandelenmarkten bleven de afgelopen week per saldo vlak, maar onder de oppervlakte verschoof er veel en is het jaar positief van start gegaan. De grote technologiebedrijven deden mee, maar waren niet langer de enige aanjager van de koersen. Dit is een gezonde ontwikkeling: de markt wordt breder gedragen. In Europa vielen chipbedrijven positief op, terwijl luxeaandelen juist terrein verloren.

Het cijferseizoen is in volle gang en de resultaten zijn tot nu toe bemoedigend. De lat ligt hoog en beleggers accepteren weinig tegenvallers. We gaan er desondanks van uit dat Amerikaanse bedrijven tijdens dit cijferseizoen zo’n 5% beter zullen presteren dan verwacht, gebaseerd op de krachtige getaxeerde economische groei over het laatste kwartaal van maar liefst 5,4%.

De Amerikaanse economie blijft dus verrassend sterk. De werkloosheid is laag en de economische groei werd zelfs opwaarts bijgesteld. Consumenten blijven uitgeven, maar sparen minder en hun inkomen groeit langzamer. De Federal Reserve houdt de rente voorlopig stil, maar er wordt gespeculeerd over een nieuwe voorzitter. De huizenmarkt blijft een zorgpunt, met de sterkste daling in woningverkopen sinds 2020.

De Amerikaanse actie in Venezuela domineerde de gesprekken op het World Economic Forum in Davos. Afgelopen week laaide ook de spanning rond Groenland op: Trump dreigde met handelstarieven en sloot militair ingrijpen niet uit. Tijdens zijn speech in Davos bond hij in en beloofde geen geweld te gebruiken. Europese landen reageerden met een gezamenlijke verklaring en Denemarken stuurde extra troepen naar het eiland.

De verbreding van de markt ondersteunt onze positieve kijk op aandelen. Ook private markten blijven interessant, met fusie- en overnameactiviteit op het hoogste niveau in vier jaar. Bij obligaties blijven we terughoudend: de rente is minder voorspelbaar geworden en staatsobligaties bieden minder bescherming dan voorheen. Onze voorkeur gaat daarom uit naar aandelen en private markten, met een lage positie in obligaties.

Han Dieperink, Chief Investment Officer

Disclaimer