De Fed verlaagt de rente
07 december 2025
De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed), vergadert komende week. Bijna iedereen verwacht dat de rente met 0,25 procentpunt omlaaggaat. Niet omdat de economie daar duidelijk om vraagt, maar omdat de Fed zichzelf klem heeft gezet. Terugkrabbelen is nu bijna onmogelijk zonder gezichtsverlies.
De markt draaide razendsnel
Twee weken geleden dacht de markt nog dat er geen renteverlaging zou komen in december. Toen kwamen er uitspraken van belangrijke Fed-bestuurders. John Williams van de New York Fed zei dat er ruimte was voor verdere aanpassingen. Kort daarna zei Fed-gouverneur Christopher Waller dat de zwakkere arbeidsmarkt een renteverlaging rechtvaardigt. Tegelijkertijd vielen de winkelverkopen tegen en daalde het consumentenvertrouwen. De markt draaide binnen enkele dagen van twijfel naar zekerheid.
De aandelenmarkten reageerden enthousiast. De S&P 500 steeg met ongeveer vijf procent. Vooral rentegevoelige aandelen deden het goed: woningbouwers, transportbedrijven en chemieconcerns. Het verhaal van lagere rentes bepaalt nu het sentiment. Rationeel gezien is dit vreemd. Een renteverlaging van 0,25 procentpunt maakt voor aandelen nauwelijks uit. Het effect op bedrijfswinsten is klein. Toch reageert de markt alsof het een grote gebeurtenis is. Dit laat zien hoe geobsedeerd beleggers zijn met de Fed. De verwachting heeft vaak meer impact dan wat er echt gebeurt.
Fed-voorzitter Powell zal waarschijnlijk concessies moeten doen voor de renteverlaging. Sommige bestuurders zullen tegenstemmen. De communicatie zal strenger worden: verdere verlagingen zijn niet vanzelfsprekend en hangen af van nieuwe economische cijfers. De lat komt dus hoger te liggen.
De arbeidsmarkt koelt af
De recente cijfers van ADP laten zien dat de Amerikaanse arbeidsmarkt flink afkoelt. In november gingen er 32.000 banen verloren in de private sector. Dat is een forse tegenvaller. De loongroei daalde naar 4,4 procent op jaarbasis.
De krimp was breed verspreid over sectoren, maar vooral kleine bedrijven trokken zich terug. Volgens ADP is het aannamebeleid de laatste tijd onvoorspelbaar. Werkgevers worstelen met voorzichtige consumenten en een onzekere economische omgeving.
Dit zwakke arbeidsmarktrapport geeft de Fed een extra argument voor de renteverlaging volgende week. Tegelijkertijd roept het vragen op over de gezondheid van de Amerikaanse economie. Is dit het begin van een bredere vertraging? Of slechts een tijdelijke dip? Die onzekerheid maakt het voor de Fed lastig om ver vooruit te kijken.
Zorgen over de nieuwe Fed-voorzitter
President Trump heeft gezegd dat hij zijn keuze voor de nieuwe Fed-voorzitter heeft teruggebracht tot één kandidaat. Bijna alle signalen wijzen naar Kevin Hassett, zijn trouwe economisch adviseur. Voorspellingssite Polymarket geeft hem tachtig procent kans.
Hassett is momenteel directeur van de National Economic Council. Hij verdedigt de importtarieven van Trump, beweert dat Trumps beleid de reële lonen heeft verhoogd en vindt dat de rente sneller omlaag moet. Als Fed-voorzitter zou hij waarschijnlijk meer nadruk leggen op werkgelegenheid en stabiliteit op de financiële markten. En minder op de risico’s van inflatie.
De markt reageert tot nu toe positief op het vooruitzicht van Hassett als voorzitter. Beleggers verwachten dat onder zijn leiding de rentes langer zullen blijven dalen. Maar niet iedereen is gerust. Critici wijzen op eerdere inschattingsfouten. In 1999 schreef Hassett het boek “Dow 36.000”, waarin hij voorspelde dat aandelen fors zouden stijgen. Het tegenovergestelde gebeurde: de dotcom-zeepbel barstte. Tijdens de coronapandemie verspreidde hij een voorspelling dat het aantal doden in mei 2020 naar nul zou dalen. Dat bleek gevaarlijk optimistisch.
De onafhankelijkheid van de Fed
De grote vraag is wat er gebeurt met de onafhankelijkheid van de Fed. Trump kan binnenkort een meerderheid krijgen in het bestuur van zeven gouverneurs. Dat geeft zijn regering meer invloed op het rentebeleid. De benoeming van Hassett roept extra vragen op, vooral bij buitenlandse centrale banken en internationale beleggers.
Sommige analisten waarschuwen dat te snelle renteverlagingen de inflatie weer kunnen aanwakkeren. Als beleggers gaan denken dat de Fed groei belangrijker vindt dan prijsstabiliteit, kan dat het vertrouwen ondermijnen. En juist dat vertrouwen is de basis waarop de Fed al decennia functioneert.
Powell heeft de afgelopen jaren de geloofwaardigheid van de Fed verdedigd. Hij benadrukte steeds dat beslissingen op data zijn gebaseerd, niet op politieke wensen. Hassett zal moeten bewijzen dat hij het beleid met discipline en onafhankelijkheid kan voeren. Ook al is hij een van Trumps meest vertrouwde adviseurs. Die uitdaging bepaalt niet alleen zijn eigen tijd als voorzitter, maar ook de reputatie van de Fed in de jaren die komen.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
De magische 4%
Lange tijd rekende Nederland met vier procent. Pensioenfondsen gingen ervan uit dat hun beleggingen gemiddeld dat rendement haalden. Toekomstige uitkeringen
Meer lezen
De semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij
Chipaandelen corrigeren hard, maar de semiconductorsupercyclus is nog niet voorbij. Kunstmatige intelligentie en robots stuwen de vraag.
Meer lezen
Financiële repressie
Het IMF waarschuwt voor de terugkeer van financiële repressie Wat betekent dit stille schuldenmiddel eigenlijk voor obligaties en aandelen?
Meer lezen
