Cijferseizoen tweede kwartaal 2026
02 augustus 2026
De lat ligt dit cijferseizoen hoog. We zijn halverwege het cijferseizoen en de markt is streng. Ongeveer 86 procent van de bedrijven in de S&P 500 versloeg de winstverwachting. Dat is het breedste percentage meevallers in vijf jaar. Ook de verwachtingen voor de winstgroei liepen verder op Door de hoge verwachtingen werd de markt kieskeurig. Een meevaller was vaak niet genoeg. Alleen wie perfect leverde, werd beloond. Wie ook maar een klein beetje teleurstelde, werd hard afgestraft.
AI-investeringen gaan door
De grote techbedrijven bevestigden dat de AI-investeringen doorgaan. Microsoft liet sterkere groei van clouddienst Azure zien en een versnellende vraag naar de cloud. Amazon deed daar een dag later een schepje bovenop met opnieuw sterke cloudcijfers. Het bedrijf verhoogde zijn verwachting voor de investeringen en zei dat de vraag doorloopt tot in 2028. Dat versterkte het vertrouwen dat de bouw van rekencapaciteit voorlopig niet stopt. Chipmakers en netwerkbedrijven kregen er nieuwe wind door in de rug.
Maar niet iedereen kwam ermee weg. Apple haalde meer omzet dan verwacht, maar stelde teleur met de groei van zijn diensten. En bedrijven als Meta, Reddit en Vertiv lieten zien hoe weinig ruimte er is voor zelfs een kleine tegenvaller. Dit cijferseizoen beloont uitvoering en bestraft alles wat niet zeker is. Dat is een hoge lat. Maar na een jaar met uitzonderlijke AI-winsten is dat niveau wel te begrijpen.
De Fed houdt iedereen scherp
Ook de macro-economie stond in de schijnwerpers. De Fed liet de rente ongemoeid. Toch waren er drie leden die juist wilden verhogen. En voorzitter Warsh gaf opnieuw geen duidelijk signaal over de volgende stap. Door minder te zeggen, zorgde hij juist voor meer beweeglijkheid. Beleggers probeerden een centrale bank te lezen die met opzet weinig loslaat.
Onder de oppervlakte blijft het beeld gunstig. De kerninflatie viel lager uit dan verwacht. De arbeidsmarkt bleef sterk en de binnenlandse vraag hield goed stand. De afkoeling van de inflatie is dus nog steeds intact, ook al viel de groei van de economie iets tegen. De markt houdt nog altijd rekening met een renteverhoging in september. Maar de lat daarvoor lijkt hoger te liggen dan eerder werd gevreesd. Het probleem is niet langer de inflatie zelf. De echte uitdaging is beleggen in een wereld waarin de Fed onzekerheid bewust als instrument gebruikt.
De AI-correctie is technisch, niet fundamenteel
Eerder vorige week gingen AI-aandelen hard onderuit. Toch was die daling vooral technisch en niet fundamenteel. De vraag naar rekenkracht is namelijk niet gedaald. Sterker nog, de mogelijkheden van AI blijven in een hoog tempo verbeteren. Dat maakt de terugval eerder een kans dan een reden tot zorg.
De angst dat AI te duur wordt in het gebruik, lijkt overdreven. Een gemiddeld bedrijf geeft nu minder dan 11 dollar per maand uit aan het gebruik van deze modellen. Daar staat een veel grotere besparing tegenover. Reken je het door, dan levert een taak al snel 55 dollar aan bespaarde arbeid op, tegen 2 tot 5 dollar aan kosten. Zolang die rekensom zo gunstig blijft, wordt het gebruik vanzelf breder. Chinese modellen en fysieke knelpunten, zoals stroom en chips, zijn hooguit een hobbel en geen muur. Betere efficiëntie leidt bovendien tot méér vraag, niet minder. De vraag naar rekenkracht blijft zo groter dan het aanbod. Interessante thema’s zijn dan de knelpunten in de infrastructuur, de productie van chips, de energiezekerheid en de grote clouddienstverleners, die de laatste tijd juist achterbleven.
Azië herstelt razendsnel
Azië liet vorige week zien hoe snel het sentiment kan draaien. Na een van de scherpste AI-verkoopgolven in tijden stroomden beleggers weer terug naar de chipbedrijven. De sterke cloudcijfers uit de Verenigde Staten bevestigden immers de vraag voor de lange termijn. Zuid-Korea herstelde opvallend sterk. Geheugenchipmakers als SK Hynix en Samsung boekten recordwinsten en maakten veel van de eerdere schade goed. Japan volgde kort daarna, met chipmachinebouwers, SoftBank en andere AI-namen zoals Fanuc voorop. China deed mee in de brede beweging, maar met wat kleinere winsten, doordat het minder in chips zit. Beleggers daar keken vooral naar eigen technologie en naar het zelf maken van chips. Na zo’n heftige daling is het snelle herstel een nuttige herinnering: technische verkoop verandert de vraag op lange termijn zelden.
Europa bouwt in stilte
Europa maakt ondertussen een sterke zaak voor zichzelf. De winstverwachtingen zijn er verbeterd tot het hoogste niveau in ruim vier jaar. Financiële waarden, de chemie en de techsector trokken de kar. Veel bedrijven leverden een van de beste cijferseizoenen in jaren. Schneider Electric verhoogde zijn winstverwachting na sterkere groei en betere marges, geholpen door de grote vraag vanuit datacenters. Toch zijn beleggers ook hier veeleisend geworden. De beloning voor een meevaller was zelden zo klein, terwijl tegenvallers hard werden afgestraft.
In de luxesector draait het om verschil, niet om een breed herstel. Ferrari bevestigde de kracht van échte topluxe met opnieuw een uitstekend kwartaal en een orderboek dat doorloopt tot in 2027. Kering stelde minder teleur dan gevreesd, met betere winstgevendheid, strakke kostenbeheersing en de eerste tekenen van herstel bij Gucci. De vraag is nu niet meer of de marges kunnen verbeteren, maar of eigen ingrepen ook echt tot blijvende omzetgroei leiden. Europa haalt de krantenkoppen niet, maar bouwt in stilte een gezondere basis dan velen een paar maanden geleden voor mogelijk hielden.
De kracht van doorzetten
Zulke weken voelen zelden productief als je er middenin zit. Verkopen versterken zichzelf, de beweeglijkheid vertroebelt het grote plaatje en elke kop lijkt belangrijker dan de vorige. Toch ziet het landschap er hierna verrassend vertrouwd uit. De posities in de markt zijn schoner geworden. Hedgefondsen hebben hun risico flink teruggebracht. En de geschiedenis leert dat een heftige uitverkoop van winnaars vaak wordt gevolgd door een sterkere maand.
Dat betekent niet dat de leiders onveranderd terugkomen. Dit cijferseizoen laat juist zien dat verschil maken belangrijker is dan ooit. Alleen veel investeren is niet meer genoeg om indruk te maken. De bedrijven die een duidelijk pad naar geld verdienen met AI laten zien, staan het beste opgesteld voor de volgende fase. Doorzettingsvermogen is een van de meest onderschatte eigenschappen op de beurs. De sterkste trends worden niet bepaald door hoe ze beginnen, maar wie er in blijft geloven.
Han Dieperink, Chief Investment Officer
Abonneer op deze nieuwsbrief via www.aureus.eu/nieuwsbrief
Gerelateerde artikelen
Nog even en we worden allemaal Frans
Frankrijk zit door zijn staatsschuld klem in een vicieuze cirkel; de rest van de eurozone betaalt de rekening.
Meer lezen
Een verrassende eerste ronde
Brazilië draait na Argentinië naar rechts. Wat betekent de verkiezingsuitslag voor Zuid-Amerika en voor beleggen in Brazilië?
Meer lezen
De winst doet het werk
Sinds begin juni beweegt de beurs vooral zijwaarts. Nu lijkt daar voorzichtig een einde aan te komen. De winsten van bedrijven zijn al die tijd gestegen, maar de koersen bleven bijna gelijk.
Meer lezen
